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工程经济-第3章-§2动态评价 假设项目两年寿命,期初投资200万元,第一年净收入110万元,第二年净收入121万元,试用8%,10%, 12%分别求净现值。 NPV(8%)= -200+110(P/F,8%,1)+121(P/F,8%,2) =-200+110/1.08+121/1.082 = -200+101.852+103.738≈5.59(万元)0 NPV(12%)=-200+110/1.12+121/1.122 =-200+98.214+96.460=－5.326(万元)0 NPV(10%)=-200+110/1.1+121/1.21=0 工程经济-第3章-§2动态评价 为减少误差,应使两个试插之值不超过2%-5%。 计算出某一方案的内部收益率i0后,要与基准收益率in比较。当i0≥in时,则认为方案可取；反之,则认为不可取。内部收益率法的(特)优点 ①不需事先确定基准收益率,使用方便; ②用百分率(相对数)表示,直观形象,比净现值法更能反映单位投资的效果。 ③计算复杂。 工程经济-第3章-§2动态评价 [例13] 桑乐厂拟购置一台机器,初始投资10000元,当年投产每年可节省成本3000元,使用寿命为8年,残值为0,使用5年后必须花5000元大修后继续使用。设基准收益率为10%,用内部收益率法确定此方案是否可行。 解 第一步,根据题意画出现金流量图 第二步,用静态收益率作为第一试算值： 工程经济-第3章-§2动态评价 第三步,以i1=20%代入上式,求NPV1： 因NPV10,说明i1=20%过大, 调小i,取i2=15%,代入得： 工程经济-第3章-§2动态评价 第四步,用直线插值法求i0: 为NPV1=-498.5元,NPV2=975元,两值符号相反,且两值均不等于0(或接近于0),而i1-i2=20%-15%=5%,又在2%~5%范围内,根据公式求i0： 因为i0in,故此方案可行。 工程经济-第3章-§2动态评价 在对多方案比较时,不能直接用各方案的内部收益率的大小来比较。 因为按方案现金流量总额计算的内部收益率最大,但按基准收益率计算的现金流量总额的净现值不一定最大,也就是说： 内部收益率并不反映方案的现金流量结构. 如下图所示,如有两个互斥方案1(规模小)与2(规模大),由于投资规模不同,二者的现金流量结构不同,其净现值函数曲线呈现出不同的形状。 工程经济-第3章-§2动态评价 工程经济-第3章-§2动态评价 一般投资规模小(曲线1)前期净收益大,后期净收益小。函数变化率小,曲线平缓。 反之,投资规模大(曲线2)前期净收益小,后期净收益大。函数变化率大,曲线较陡。 左图、右图中两方案的净现值与内部收益率所得结论是一致的,而中间(c)图中情况则不同: i01＞i02,而NPV1＜NPV2； 可见,直接用各方案的内部收益率来评价方案会得出不合适的结论,因此,多方案选优时,如用内部收益率法,一定要用增量投资收益率。 工程经济-第3章-§2动态评价 (二)差额投资内部收益率（ΔIRR）法 差额投资内部收益率又称为增量投资收益率,是指两个方案的投资增量的净现值相等时的（无差别点）内部收益率。 或： 求出两互斥方案的增量投资收益率i’后,将其与基准收益率in比较。 工程经济-第3章-§2动态评价 【例14】某工程有两方案可选择,有关数据见后表。 (1)计算两个方案差额内部收益率； (2)作图分析：基准折现率在什么范围内,A方案较优?基准收益率定在什么范围内,B方案较优? 以下系数供参考： （P/F,10%,1)=0.909, (P/F,10%,2)=0.826, (P/F,10%,3)=0.751, (P/F,10%,4)=0.683, (P/F,15%,1)=0.870, (P/F,15%,2)=0.756, (P/F,15%,3)=0.658, (P/F,15%,4)=0.572. 工程经济-第3章-§2动态评价 方案 年末净现金流量(万元) 内部收益率(IRR) 0 1 2 3 4 A 1000 100 350 600 850 23.40% B 1000 1000 200 200 200 34.50% 解(1)先计算方案A与方案B的现金流量差额(A-B) 时 点