2022-04-21-华安证券股份有限公司-兴齐眼药_营收净利高速增长，研发销售持续优化.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 兴齐眼药 （300573 ） 公司研究/公司点评 营收净利高速增长，研发销售持续优化 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2022-04-20 [Table_Summary] ➢ 事件 [Table_BaseData] 86.60 2022 年4 月20 日，公司披露2021 年年度报告。公司2021 年度实现 收盘价（元） 近12 个月最高/最低（元） 169.99/86.60 营业收入10.28 亿元，同比增长49.26%，归属于上市公司股东的净利 总股本（百万股） 88 润1.95 亿元，同比增长 121.31%。归属于上市公司股东的扣除非经常 流通股本（百万股） 61 损益的净利润 1.85 亿元，同比增长117.09%。基本每股收益为2.39 元 流通股比例（% ） 69.75 /股，拟每10 股派现金红利人民币4.00 元（含税）。 总市值（亿元） 76 ➢ 事件点评 ⚫ 丰富的产品结构带动营收净利大幅增长，医疗服务收入保持可观增速 流通市值（亿元） 53 公司成熟产品覆盖十个眼科药物细分类别，共拥有眼科药物批准文号51 [Table_Chart] 公司价格与沪深300 走势比较 个，30 个被纳入医保目录，6 个产品被纳入国家基药目录。其中，速高 44% 捷小牛血去蛋白提取物眼用凝胶、迪友眼用凝胶和迪非滴眼液均贡献主 23% 营业务收入10%以上，国内首批用于干眼症的环孢素眼用制剂环孢素滴 1% 眼液（Ⅱ）已于2022 年正式执行医保，将会是2022 年新的发力点。 4/21 7/21 10/21 1/22 4/22 -20% 从产品端的营收拆分来看，在去年全国门诊量和手术量下滑的背景下， 医疗服务收入仍保持高速增长，实现收入3.17 亿元（占比30.88% ）， -42% 兴齐眼药 沪深300 同比增长130.71%。滴眼剂和溶液剂销售收入同比增幅较大，分别达 39.70%、44.99%，分别贡献3.03 亿元、0.54 亿元。贡献核心收入的 [Table_Author] 分析师：谭国超 滴眼液创收3.49 亿元（占比33.97% ），同比增长20.00%。 执业证书号：S0010521120002 ⚫ 毛利率和净利率稳步提升，成本支出管控得当 邮箱：tangc@ 公司利润持续提升，销售毛利率为78.09%，上升4.96pct；销售净利润 为20.34%，上升6.77pct，主要系公司支出管控有效，营业成本同比增 长21.74%，明显低于营收增速。销售费用率为32.91% （-2.55pct ）， 管理费用率为11.51% （+0.31pct ）；财务费用率0.60% （-0.31pct ）。公 司现金流充足，经营性现金流大幅上升至3.07