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证券研究报告 威胜信息(688100 CH) 乘风破浪稳增长，增持计划显信心 华泰研究 季报点评 投资评级(维持): 增持 2022 年4 月20 日│中国内地 通信设备制造 目标价(人民币): 27.60 研究员 赵悦媛 在国内疫情反复的背景下，1Q22 公司乘风破浪，营收和净利润实现稳增长 SAC No. S0570519020001 zhaoyueyuan@ 4 月 19 日公司发布 2022 年一季报，1Q22 公司实现营收 3.77 亿元 （yoy+19.36%），实现归母净利润 6509.39 万元（yoy+22.54%），在国内 研究员 余熠 疫情反复的背景下，公司实现稳步增长，我们认为主要受益于电监测终端、 SAC No. S0570520090002 yuyi@ 通信网关等业务持续增长的驱动。我们维持公司盈利预测，预计2022～2024 SFC No. BNC535 年EPS 分别为0.92/1.23/1.58 元，可比公司Wind 一致预期2022 年PE 均 值为 19.36x ，考虑到公司产业链布局全面，有望充分受益国内电力系统转 基本数据 型升级进程，给予公司2022 年PE 估值30x ，对应目标价27.60 元/股（前 目标价(人民币) 27.60 值为36.79 元/股），维持“增持”评级。 收盘价 (人民币 截至4 月20 日) 18.98 市值 (人民币百万) 9,490 毛利率净利率同比提升，费用率实现优化 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 90.07 52 周价格范围 (人民币) 17.41-37.21 1Q22 公司综合毛利率为 32.47% （yoy+0.42pct ），净利率为 17.29% BVPS (人民币) 5.08 （yoy+0.46pct）。毛利率和净利率均实现同比提升，公司在国内疫情反复和 上游原材料短缺的外部因素下，公司仍然乘风破浪，保持营收稳步增长的同 股价走势图 时加强成本和费用管控，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为 5.17% （yoy-0.44pct）、2.49% （yoy-0.07pct）和 8.95% （yoy-1.21pct）。 (人民币) 威胜信息 (%) 相对沪深300 我们认为2022 年4 月份国内疫情仍处于严峻的形势，参考对其他物联网行 38 17 业公司的影响情况，结合公司上半年的情况，我们预测1H22 公司毛利率和 33 9 净利率同比持平。