2022-04-21-华西证券股份有限公司-罗莱生活_维持高分红，22Q1疫情影响下承压.PDFVIP

仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2022 年04 月20 日 [Table_Title] 维持高分红，22Q1 疫情影响下承压 [Table_Title2] 罗莱生活 （002293） [Table_DataInfo] 评级： 买入 股票代码： 002293 上次评级： 买入 52 周最高价/最低价： 16.44/10.88 目标价格： 总市值(亿) 111.17 最新收盘价： 13.26 自由流通市值(亿) 109.16 自由流通股数(百万) 823.19 [Table_Summary] 事件概述 2021 年公司收入/ 归母净利/扣非归母净利分别为 57.60/7.13/6.79 亿元，同比增长 17.30%/21.92%/ 22.13%，符合预期，满足股权激励条件。21Q4 公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为 17.61/2.22/2.16 亿 元，同比增长6.47%/-28.70%/2.86%，增速环比放缓（21Q3 收入增速为9%），政府补助由1800 万降至600 万。 22Q1 公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为12.86/1.59/1.43 亿元，同比下降2.49%/12.81%/17.67%，低于 预期。公司每股派发现金红利0.6 元，分红率为71%，股息率为4.5%。 分析判断: 线上放缓，开店主要来自加盟，直营、加盟店效均提升9%。2021 年线上/线下收入分别为16.12/41.48 亿 元，占比分别为28%/72%，收入同比增长 13.5%/18.8%，线上增速放缓（2020 年线上/线下增速为 26%/-7%）。 线上渠道中，公司全年天猫平台实现GMV9.9 亿元、同比增长22.5%，其中双十一实现家纺行业线上全网销售额 第一、达4.83 亿元，直播业务也快速增长、公司在抖音家纺类目排名第一。线下渠道中，直营/加盟/其他/美