固收类公募基金专题报告：固收+业绩来源和产品筛选-20220415-华宝证券-21页.pdfVIP

[table_page] 公募基金专题报告 [table_subject] 撰写日期：2022 年04 月15 日 证券研究报告--公募基金专题报告 固收+业绩来源和产品筛选 固收类公募基金专题报告 分析师：王方鸣 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点： 执业证书编号：S0890520010001 电话：021 ◆2021 年固收+业绩回顾。2021 年固收+基金年化收益率中位数为 邮 箱 ： 6.78% ，年化波动率和最大回撤的中位数分别为4.40%和-3.01%。对于股票 wangfangming@ 增强的固收+产品而言，收益水平和风险波动情况随着权益中枢的提高呈现 出逐步递增的特征，以转债作为增强的固收+产品年化收益率为8.65%，最 研究助理：孙书娜 大回撤-1.48%，获得了较好的风险调整后收益。 邮箱：sunshuna@ ◆从基金经理任职年限、换手率水平、基金配置模式和业绩归因的角 度对固收+基金在2021 年的业绩进行分析。2021 年中生代基金经理的风险 销售服务电话： 调整后收益是三类基金经理中最高的，老将表现欠佳。换手率越高，固收+ 021 产品的波动率越大，但是产品的收益率和风险调整后收益与换手率之间呈现 相关研究报告 出U 型关系。不同“行业配置模式+久期配置模式”的固收+基金适应的市 场环境不同，“久期较长、久期灵活+行业分散、行业少切换”的固收+产品 [table_product] 1 《公募基金：服务实体经济，促进 2021 年的业绩表现是最好的。从业绩归因的角度来看，2021 年固收+基金 高质量发展-2022 年保险资产管理年 的收益主要来自于纯债配置效应和证券选择效应。 度报告》 2022-04-14 2 《公募基金：价值风格延续，权益 ◆从基金筛选的角度来看，不同市场环境下需要不同能力圈的基金经 基金经理调整有度-华宝证券基金研 理。在预期股票市场即将走牛债券市场走熊的时候，我们应当选择证券选择 究图鉴2022 年4 月期》2022-04-13 能力突出、敢于配置股票仓位的基金经理；在预计股熊债牛的市场中，选择 3 《公募基金：规模稳步增长，主动 权益仓位低、债券久期敢于调整的基金经理；在股票市场为震荡行情，债券 策略受青睐-2022 年海外ETP 产品年 市场为牛市的情况下，除了债券久期调整灵活之外，还应该关注固收+基金 度报告》 2022-04-13 经理的 A 股配置能力和证券选择能力。基于基金经理任职以来的业绩归因 结果，筛选出了9 只擅长权益增厚的、21 只擅长固收投资和能力圈较为完 善的11 只固收+产品。 ◆