黑色季度报告：碳元素库存低位，二季度仍为多配-20220328-银河期货-30页.pdfVIP

银河钢铁 黑色金属研发报告 黑色季度报告 2022 年03 月28 日 碳元素库存低位 二季度仍为多配 第一部分 内容概要 研究员：沈恩贤 期货从业证号： 回顾一季度双焦盘面整体震荡偏强，分别经历强现实弱预期1 月低位宽幅震荡、 F3025000 强现实强预期2-3 月上涨相对顺畅、弱现实强预期近期高位宽幅震荡。国家统计局 投资者咨询从业证号： 公布1-2 月份数据，生产原煤6.9 亿吨，同比增长 10.3%，增速比2021 年12 月份 Z0013972 加快3.1 个百分点。我国焦炭累计供给7436 万吨，较去年同期下降7.6% ，我国铁 :021 水产量 1.28 亿吨，同比去年下降6.5% ，基本与粗钢产量下滑相一致，1-2 月份，焦 :shenenxian_qh@ 炭净出口89 万吨，增长189%。后期看，大背景稳经济叠加俄乌冲突，一方面我国 今年经济工作要稳字当头、稳中求进，政策发力适当靠前，货币政策持续加码；另 一方面俄乌局势不明朗，全球能源短缺。煤焦自身基本面紧张依旧，一方面澳煤港 存消耗殆尽，蒙煤通关仍处于低位水平，焦煤整体供给仍处绝对低位，切俄乌战争 加剧了全球煤炭供给紧张的局面；另一方面当前焦化产量低、库存总量低，随着政 策性限产结束且旺季逐步来临，钢厂逐步复产，煤焦刚需增加，焦炭价格仍将呈现 易涨难跌的局面，综合看，2022 年二季度煤焦缺口依旧，焦煤缺口大于焦炭，煤焦 库存或继续去化，炼焦碳元素库存低位情况下，双焦依旧为多配。短期关注疫情对 上涨情绪的干扰。 风险：向上：钢材需求超预期、钢厂大幅提产、蒙煤通关收缩、其余进口煤再 次受限、焦企限产加严等 向下：蒙煤大幅通关，疫情等因素影响钢材需求走弱、钢厂提产不及预期，俄 罗斯等海运煤大幅通关、动力煤大幅下跌等。 第二部分 一季度双焦行情回顾 一季度双焦整体震荡偏强，表现为前低后高近期震荡三个阶段： 第一阶段（1 月6 日至1 月24 日）：强现实弱预期盘面煤焦整体前高后低宽幅 1 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 震荡。1 月中上旬煤焦现货落实涨价，下半月虽价格暂稳但考虑春节前回笼资金及 降价预期。前高主要在于 1 月中上旬焦炭落实3 轮涨价累计500 元/吨，落实涨价 后山西吕梁准一级冶金焦出厂含税2960 元/吨左右，涨价原因在于临近年底下游冬 储，叠加考虑钢厂利润高位后期提产积极性较大，需求边际增加，焦企环保供给难 增，煤矿安全检查，焦煤成本支撑。后低主要在于临近春节资金回笼，现货价格预 期降价，市场在冬奥会钢厂限产，煤矿放假时间等因素之间博弈，多空分歧较大且 煤焦持续限仓，滑点较严重，整体波动较大，第一阶段盘面焦炭主力合约在 2861.5-3248 附近、焦煤主力合约在2 150-2400 附近宽幅震荡。 第二阶段（1 月24 日至3 月7 日）：强现实强预期盘面煤焦整体上涨相对顺畅。 前期双焦基本面较弱，但钢材、动煤带动盘面上涨，后期双焦现货涨价，期现共