金股优选2.0-隐藏在841篇研报中的增量信息-20220418-华鑫证券-30页.pdfVIP

证 2022年04月18 日 券 研 究 金股优选2.0——隐藏在841篇研报中的增量信息 报 告 投资要点 分析师：吕思江 ▌ 全市场金股数据一览 执业证书编号：S1050522030001 电话 截止至2022年3月2 日，当前我们构建的金股数据库内收 邮箱：lvsj@ 录有50 家常规券商研究所的841篇券商金股报告数据，每 期推荐非重合股票稳定在300只左右。我们认为全市场券 联系人：马晨 商金股提供了一个相对较小的精选池，且每期金股在中 执业证书编号：S1050122030020 电话 信一级行业指数上覆盖较为完整，因此经过适当处理后 邮箱：machen@ 全市场金股数据完全可以用于构建选股和行业轮动策 略。 相关研究 ▌ 全市场金股能够持续稳定地产生超额收益 历史上对每期全市场金股进行简单的等权买入已可取得较 好的超额收益。在2018年初每月初等权买入所有去重后金 金 股夏普比率达到1以上，年化收益率达到23.76%，相较中证 融 500的超额收益达到21.54%，最大回撤有大幅改善。在金股 池子个股数量足够多的时段年化收益率达到39.91%，夏普 工 比率1.48，历史超额收益获取率达到80.95%。 程 研 ▌ 对金股进行拆解可进一步增幅收益 究 将金股池做更精细的拆分获得新晋与重复金股后，自2018 年起月初等权买入所有新晋金股组合的夏普比率达到1以 上，年化收益率达到25.99%，相较中证500的超额收益达到 24.58%。在金股池子个股数量足够多的时段年化收益率达 到41.67%，夏普比率1.4。 ▌ 全市场金股数据能提供行业层面的增量信息 金股本质上是分析师针对时点市场情况对推荐行业股票的 一种共识，自身数据也能够解释行业在不同市场周期下分 析师们的主流观点。通过对市场周期特征的全样本划分方 法，结合全市场金股重合度的边际变动，我们认为金股数 据具备行业轮动能力。 ▌复合动量因子较为有效，也可结合行业轮动模型 信号 动量因子、北向资金净买入因子在金股池中整体选股表现 证券研究报告 较为有效，但直接进行选股难以显著跑赢等权持有金股策 略。