第4章开放经济的政策运用与经济均衡.pptVIP

广东财经大学金融学院 骆祚炎 如图4-17所示，若经济位于A点时，国际收支逆差，但与仅存在经常账户时持续逆差逐步导致货币贬值、IS曲线逐步移动这一调整方式不同，此时由于该国利率水平低于世界利率水平，大量资本迅速流出，这使得贬值一步到位，出口需求迅速上升，因此IS曲线迅速右移使利率迅速上升直至重新等于世界利率水平，在这一利率上升过程中大量资本流入使经济恢复平衡。所以，国际资本流动使平衡的实现得极为迅速。 广东财经大学金融学院 骆祚炎 在浮动汇率制下，利率机制对开放经济的自动调节过程还可以描述为 广东财经大学金融学院 骆祚炎 （3）当资本不完全流动时 图4.18 浮动汇率制度下资本不完全流动时的经济平衡 广东财经大学金融学院 骆祚炎 以图4-18为例，A点意味着国际收支处于逆差状态。国际收支的逆差使本国货币贬值，这一贬值对经济发挥着两方面影响：一方面，贬值引起的出口需求上升通过价格机制增加出口，改善经常账户收支；另一方面，贬值引起的利率上升通过利率机制吸引资本流入，改善资本与金融账户收支。上述两方面的效应反映在图中，就是IS曲线与BP曲线右移直至重新与LM曲线相交于B点。 广东财经大学金融学院 骆祚炎 以上我们分析了浮动汇率制度下，资本流动下的开放经济平衡的实现。可以看出，国际资本流动深刻地改变了原有平衡的性质。在此还需要指出的是： 第一，在国际资本流动的条件下，开放性给经济带来的双重影响表现得格外显著。 第二，由于资本项目的交易已占国际间经济交易的绝大部分，因此资本流动对国际收支与宏观经济平衡发挥了极为重要甚至有时是决定性的影响。 第三，我们在分析中没有具体考察国际收支的结构，只要求经常账户和资本与金融账户总体上平衡就可以了。 广东财经大学金融学院 骆祚炎 第四节 开放经济的政策运用效应 一、蒙代尔一弗莱明模型 图4.19 引入汇率坐标之后的蒙代尔-弗莱明模型 广东财经大学金融学院 骆祚炎 蒙代尔一弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型国家，对国际资金流动采取了流量分析。它的分析前提有： 第一，总供给曲线是水平的。这意味着产出完全由总需求水平确定。另外，名义汇率与实际汇率之间不存在区别。 第二，即使在长期，购买力平价也不存在。因此，浮动汇率制下汇率完全依据国际收支状况进行调整。 第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。 第四，资本自由流动，利率评价理论成立。 广东财经大学金融学院 骆祚炎 二、 固定汇率制下的财政和货币政策的效应分析 如图4-20，货币扩张会使LM曲线右移，这带来利率的下降、国民收入的提高。财政扩张会使IS曲线右移，这带来利率的上升、国民收入的提高。但是在不同程度国际资金流动的影响下，财政和货币政策的效果会受到影响。 广东财经大学金融学院 骆祚炎 （一）资本完全不流动时的财政、货币政策效应分析 图4.22固定汇率制度下，资金完全不流动的货币政策效应分析 图4.21固定汇率制度下，资金完全不流动时的经济平衡 1.货币政策效应分析。 广东财经大学金融学院 骆祚炎 图4.23 固定汇率制度下，资本完全不流动时财政政策效应分析 2.财政政策效应分析。 广东财经大学金融学院 骆祚炎 （二）资本不完全流动时的财政、货币政策效应分析 图4.24 固定汇率制度下，资本 图4.25 固定汇率制下，资本不完全 不完全流动时的经济一般平衡 流动时的货币政策效应分析 1.货币政策效应分析。 广东财经大学金融学院 骆祚炎 图4.26 固定汇率制度下，资本不完全 图4.27 固定汇率制度下，资本不完全流 流动时的财政政策分效应析之一 动时的财政政策效应分析之二 ②BP曲线斜率等于LM曲线斜率时，如图4-27所示， ①BP曲线斜率小于LM曲线的斜率时，如图4-26所示 广东财经大学金融学院 骆祚炎 图4.28 固定汇率制度下，资本不完全流动时的财政政策效应分析之三 ③ BP曲线斜率大于LM曲线的斜率时。如图4-28所示， 广东财经大学金融学院 骆祚炎 （三）资金完全流动的财政、货币政策效应分析。 图4.29 固定汇率制度下，资本完全 图4.30 固定汇率制度下，资本完全 流动时的经济平衡状态 流动时的货币政策效应分析 1.货币政策效应分析。 广东财经大学金融学院 骆祚炎 图4.31 固定汇率制度下，资本完全流动时的财政政策效应分析 2.财政政策效应分析。 广东财经大学金融学院 骆祚炎 三、 浮动汇率制度下财政、货币政策的效应分析 在浮动汇率制度下，我们对财政、货币政策研究的分析方法同上节相比有很大不同