【美妆护肤研报】商业贸易行业深度报告：化妆品新《条例》实施，有望推动行业规范化发展、回归研发本源-2.docxVIP

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 PAGE 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 PAGE 1 / 20 商业贸易 2022 年 02 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 商业贸易 化妆品新《条例》实施，有望推动行业规范化发展、回归研发本源 ——行业深度报告 黄泽鹏（分析师） 杨妍（联系人） 17%  商业贸易 沪深300  huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 ?  yangyan@kysec.cn 证书编号：S0790121010071 9% 0% -9% -17% -26% 2021-02 2021-06 2021-10 数据来源：聚源 新《条例》重点变化：注册备案人权责统一、原料报送码、化妆品功效宣称 《化妆品监督管理条例》2021 年 1 月 1 日正式施行以来，各部门规章、规范性 文件陆续出台，对行业带来较大影响。我们梳理了新《条例》的重点变化，主要涉及注册备案人、原料报送码、功效宣称三个方面。（1）注册备案人权责统一： 规定化妆品注册人、备案人对化妆品的质量安全和功效宣称负责。（2）原料报送码制度：在化妆品原料安全信息登记平台上报后自动生成，与原料生产商提供的 相关研究报告 原料安全信息文件相关联，同一规格原料信息只能授权一家企业。（3）化妆品功 相关研究报告 效宣称制度：2021 年起，申请特殊化妆品注册或普通化妆品备案时，应提供原料 安全信息、产品功效测评报告、安全评估报告等（部分资料提供设有缓冲期）。 《行业周报-多家电商平台发布年货 节报告，彰显新消费趋势》-2022.1.30 《行业周报-话梅获 2 亿美元融资，新型美妆集合店蓬勃发展》-2022.1.23 《行业点评报告-12 月社零同比 +1.7%，2021 年全年同比+12.5%》- 2022.1.17 品牌方：利好合规性、研发能力强的龙头公司，部分中小品牌承压 注册备案人制度下：头部品牌具备自身注册备案能力，所受影响较小；但部分不 具备自身完成注册备案能力的中小品牌，需委托代工厂备案或较多依赖代工厂， 议价能力减弱。化妆品功效宣称制度下：（1）行业短期检测成本上升；已有产品需补充相关资料，新品注册、备案时间相应延长；长期看有利于行业规范发展。 （2）对头部品牌而言，本身内部流程完善，可完成功效宣称测评；原有产品合规性强，预计受影响小；新产品推新频率稳定，因此所受影响也有限。（3）对部 分中小品牌而言，本身合规性并不健全，原有产品若不合规，则面临下架风险； 推新频率高的品牌也会受到较大影响；同时还面临检测成本压力。原料报送机制下：品牌方和原料方连接会更紧密，如采取联合研发等模式以提升竞争力。 代工厂原料方：头部 OEM 厂商市占率有望提升，国内原料方有望获益 代工厂：OEM 模式：注册备案人、功效宣称制度下，对化妆品生产商生产经营 资质、生产规模提出明确要求，原不合规中小OEM 厂商将面临整改，未来行业有望向头部集中。ODM 模式：ODM 厂商可以担任中小品牌的注册备案人，由此带来议价能力。考虑到头部品牌可能在博弈中更倾向于获取配方权，对 ODM 企业而言，基于研发能力的产品议价能力（即提升品牌方买断配方权的价格），同样能够增厚生产利润。因此，长期看提高研发能力是生产商的关键所在。 原料方：国内原料厂商有望受益于原料报送制度和化妆品功效宣称制度：（1）国 内原料厂商相对更熟悉报送等流程。（2）稳定性：更换原料厂商涉及相关资料重新填写报备等，带来时间、检测等成本。疫情背景下，国内原料厂商相对供应稳定性更高。（3）海外厂商上报资料时涉及合规成本等，也会影响其填报意愿。 投资建议：行业监管趋严利好产业链龙头；重点关注细分领域头部企业 （1）品牌方：重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、鲁商发展；受益标的上海家化。（2）代工厂原料方：重点推荐青松股份；受益标的嘉亨家化、科思股份。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧 行业研 行业研 究 行业深度 报告 开源证券 证券研究报 告 行业深度报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 PAGE 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 PAGE 10 / 20 目 录 1、 行业概览：《条例》规范化妆品产业链发展 3 、 概览 1：《条例》相关配套文件发布 4 、 概览 2：化妆品产品注册备案相关资料提交时点设置一定缓冲期 4 、 概览 3：化妆品及原料实施分类管理 6 2、 《条例》重点变化包括注册备案人权责统一、原料报送、功效宣称等 7 、 注册备案人：权责统一，产品注册备案责任将与配方信息权统一 7 、 原料报送码：实现“原料身份证”，规范产品资料，