投资银行学之债券发行与承销.pptVIP

2．政策性金融债券的发行审核 准备发行政策性金融债券的银行根据实际需要，按照规定的要求和程序向中国人民银行总行报送本单位发行政策性金融债券的计划。 主要内容包括：发行额度、面额、发行条件、转让和抵押等规定、发售时间与发售方式、所筹集资金的运用。 中国人民银行总行根据信贷资金的平衡情况确定政策性金融债券的年度发行额，向各银行与非银行金融机构下达发行金融债券的指标。 * * 第六十二页，共八十八页。 3．政策性金融债券的发行方式 （1）计划派购方式（1994-2000） 1994年开行采用计划派购方式发行政策性金融债券，拉开了政策性金融债券的发行序幕。 2000年以前，政策性银行一般通过行政手段实行指令性派购发债。每年根据项目贷款的需要和还本付息额确定当年资金缺口，确定当年的发债规模；再参照各商业银行新增贷款规模的一定比例，确定向各商业银行的派购额。发行利率基本上通过行政方法决定。 （2）市场化发行方式（承购包销） 指政策性银行通过市场公开发行金融债券的行为。一般采取承购包销指标发行方式，由各大商业银行和商业保险公司组成承销团竞标承销；未能进入承销团的其他金融机构通过承销团成员分销购买政策性金融债券。 * * 第六十三页，共八十八页。 （2）按期限是否单一分为定期债券和序列债券 定期债券是单一期限、固定利率债券。 序列债券具有不同到期日和不同利率，投资者可自行选择期限。 4.市政债券的发行主要有竞价承销和协议承销两种方式 （1）一般债务债券以竞价承销为主 竞价销售要在公开刊物上刊登正式销售公告。 符合条件的承销商组成承销辛迪加，由牵头管理人来管理辛迪加账户和主持辛迪加集会。 牵头管理人根据成员拥有的债券数量划分不同的等级。处于同一等级的账户成员拥有相同的参与份额。一个辛迪加组织通常只有2-3个成员等级。 * * 第三十页，共八十八页。 辛迪加成员共同协商确定息票利率、再销售收益和价格、销售折让、承销价差以及认购时间。 牵头管理人负责标书计算、呈交标书。负责与发行人签订承销协议、组织承销。 （2）收益债券以协议承销为主 邀请与组团。发行人向几家潜在承销商发出邀请，承销商递交说明其承销能力的报告。 成立承销辛迪加、设立一个辛迪加账户，签订承销商协议。一般采用可分割帐户。 5. 以区域性承销商为主 发挥区域优势、降低发行成本。 * * 第三十一页，共八十八页。 公司债券及其发行 从发行余额来讲是美国最大的债券市场之一 一、公司债券品种丰富、创新层出不穷 (发行人)早赎条款、(投资者)早兑条款、附偿债基金、可调整息票、零息债券、永久债券、垃圾债券 二、公司债券以信用债券为主,抵押/担保为辅 1．信用债券 发行公司不指定物质资产或担保来保证按时付清利息、本金。债券质量取决于债券发行公司的信用 * * 第三十二页，共八十八页。 为保护债券投资者利益，债券契约设有专门条款限制公司再发行有担保或无担保债券 财务状况良好的大公司大多发行这类债券 2．抵押债券 债券发行公司指定某些物质资产作担保，以保证按时偿付利息、本金。如果发生延迟支付，债券持有人就有权占有债券合约内所指定的资产，并可出售抵消债务 3．其他债券 收入债券，债券发行公司有足够盈利时才付利息，否则没有付息责任。公司重组时才发行这种债券 * * 第三十三页，共八十八页。 高收益债券（垃圾债券）。发行垃圾债券的通常是成长性的公司，资产负债表差；财务有困难的公司，没有其他筹资渠道；利用垃圾债券，收购其他公司。 有投票权债券 可转换债券 三、公司债券的公开发行 1．向SEC申请注册 在注册表中写明公司有关信息及与发行有关的问题。注册并不保证发行者的信誉和债券的可购买性，甚至不保证表中所提供的信息的正确性。 申请禁止期注册模式（1933-1983） * * 第三十四页，共八十八页。 暂搁注册制度注册模式（1983-）：先向SEC提交财务资料及发行申请，2年内只要更新资料，即可完成注册。 如果公司发行记录良好、能在48小时之前提交初始发行募债说明书，公开发行可在填写注册登记表后48小时进行 2．发行初始募债说明书完成SEC注册后要发行初始募债说明书。募债说明书仅是使投资者对债券的价值有一般的了解。 3．召开共勉会议（信息交流会议） 辛迪加成员和公司人员在发行前举行共勉会议，审查和讨论正式文件项目，诸如注册登记表将包括内容、最后募债说明书条款、发行者同投资银行间包销协议的要点、发行价格 为了同当时市场价格相协调，最后发行价格直到发行期的前一天晚上或发行期当天的凌晨才确定下来。 * * 第三十五页，共八十八页。 4．蓝天发行 为确保债券的发行符合州的法律，包销商律师要对债券发行进行法律审查。 5．承销商协议和承销协议 参与债券分销的承销商之间应签订一份协议。 6．公开发行 包