中药行业20212022Q1业绩分析.docxVIP

疫情致 Q1 增速放缓，但不改行业稳增态势 疫情背景下，医药制造业彰显发展韧性 2021 年医药制造业累计收入 29288.5 亿元，同比增长 20.1%；利润总额 6271.4 亿元，同比增长 77.9%；行业毛利率 46.71%，较上年同期提高 3.65 个 百分点。2021 年医药制造业整体继续呈现快速增长态势，究其原因，一是 2020 年的低基数效应，二是 2021 年医药行业各子行业受疫情的不利影响逐步减弱，需求全面快速恢复。2022 年 Q1 一方面受疫情反复的影响，需求再次受抑，另一方面成本上涨，导致医药制造业增速放缓，Q1 实现累计收入 6936.6 亿元，同比增长 5.5%；利润总额 1065.6 亿元，同比下降 8.9%；行业毛利率 42.37%，同比下降 2.79 个百分点。在疫情背景下，医药制造业收入依然实现了 5.5%的正增长，彰显了医药制造业的发展韧性。二季度之后随着疫情逐步得到有效控制，需求有望快速恢复，预计 2022 年全年医药制造业有望保持持续稳定增长。 图 1、医药制造业累计营收及同比增速 图 2、医药制造业累计利润总额及同比增速 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 17-02 18-02 19-02 20-02 21-02 22-02 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 6000000040000000200000000 17-02 18-02 19-02 20-02 21-02 22-02 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) 营业收入累计值（亿元） 累计同比（%，右轴） 利润总额累计值（万元） 累计同比（%，右轴） 图 3、医药制造业毛利率 图 4、医药制造业资产负债率 50 45 40 35 30 25 20 17-02 18-02 19-02 20-02 21-02 22-02 毛利率（%）  43 42 41 40 39 38 17-02 18-02 19-02 20-02 21-02 22-02 资产负债率（%） 中药行业业绩稳健，仍处上升通道 从医药上市公司财报情况看（剔除 B 股、北交所及未发布财报的上市公司）， 2021 年医药行业上市公司实现营业收入 21373 亿元，同比增长 12.5%；实现归母净利润 1963 亿元，同比增长 50.8%；归母净利润增速超过营收增速。毛利率 33.29%，较上年同期下降 0.64 个百分点；净利率 9.73%，较上年同期提升 2.43 个百分点；期间费用率得到明显控制，达 19.5%，继续呈现下降态势。全行业上市公司中，80%的公司实现营收正增长，64%的公司实现扣非归母净利润正增长。收入增速超过 50%的公司占比接近 13%；扣非归母净利润增速超过 50%的公司占比接近 26%。 图 5、医药上市公司累计营收及增速 图 6、医药上市公司归母净利润及增速 25000 20000 15000 10000 5000 0 40 35 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03 2500 2000 1500 1000 500 0 80 60 40 20 0 -20 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03 营业收入（亿元） 累计同比（%，右轴） 归母净利润（亿元） 累计同比（%，右轴） 图 7、医药上市公司毛利率与净利率 图 8、医药上市公司期间费用率 13 37 26 12 35 24 11 33 22 10 31 20 9 8 29 18 7 27 16 6 25 14 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03 净利率（%） 毛利率（%，右轴） 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 期间费用率（%） 2022Q1 受疫情影响增速有所放缓，但上市公司业绩显著优于行业整体水平。医药行业上市公司 Q1 实现营业收入 5852 亿元，同比增长 13%；实现归母净利润 660 亿元，同比增长 27.8%；营收及利润双增长，归母净利润增速继续超过营收增速。Q1 毛利率 34.63%，净利率 12%，环比、同比均持续提升， 期间费用率继续下降至 17.5%。全行业上市公司中，近 70%的公司实现营收正增长，60%的公司实现扣非归母净利润正增长。收入增速超过 50%的公司占比接近 12.33%；扣非