建筑行业基建类订单上行，机构小幅增持.docxVIP

1.2021 基建增速前高后低，2022 基建开局良好 2021 年，由于 Q3 开始地产产业链承压，且部分地区能耗管控，2021H2 基建、房建施工需求承压，基建投资累计同比增速由 2021H1 的 7.8?下降至全年的 0.4?，房地产开发投资增速全年下降至 4.4?，对应 10-12 月单月同比下降 5.4/4.3/13.9?。 2022 年，国家政策基调由房地产调控转为稳增长，2022Q1，基建投资增速 8.5?，细分来看，道路投资和水利环保投资是增长较快的细分项目；专项债发行前置，2021H2起发改委批复重点项目相较于之前也明显加速，稳增长措施力度较大。 房地产开发投资完成额: 房地产开发投资完成额:累计同比( ) 50 40 30 20 10 0 -10 -20 固定资产投资完成额:基础设施建设投资: 累计同比( ) 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-022021- 2022-02 2021-11 2021-08 2021-05 2021-02 2020-11 2020-08 2020-05 2020-02 2019-11 2019-08 2019-05 2019-02 2018-11 2018-08 2018-05 2018-02 2022-02 2021-11 2021-08 2021-05 2021-02 2020-11 2020-08 2020-05 2020-02 2019-11 2019-08 2019-05 2019-02 2018-11 2018-08 2018-05 2018-02 (亿元) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0  发改委批复重点项目投 发改委批复重点项目投资额 201 8 201 9 202 0 202 1 202 2YTD (亿元) 地方政府新增专项债发行额7,0 地方政府新增专项债发行额 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2022- 2022-04-01 2022-03-01 2022-02-01 2022-01-01 2021-12-01 2021-11-01 2021-10-01 2021-09-01 2021-08-01 2021-07-01 2021-06-01 2021-05-01 2021-04-01 2021-03-01 2021-02-01 2021-01-01 板块整体收入稳定增长，2021Q4 计提减值增加利润承压 根据 Wind 数据，2021 年建筑装饰板块整体收入 76856.7 亿元，同比+18.3?，增速较 2020 年上升 2.43 个百分点，收入增速稳定； 主要是因为 2020H1 基数较低， 2021H1 增速较高；对应 202收1Q2入42321.2 亿元，同比+1.34?，收入增速明显下滑， 主要因为 Q4 受地产调控、能耗双控影响，施工需求较弱。 图 5 建筑板块年度收入 图 6 建筑板块季度收入 (亿元) (%) (亿元) (%) 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2017201 2017 2016 2015 2014 20 25,000 建筑板块收入同比增速15 20 建筑板块收入 同比增速 15,000 10 10,000 5 5,000 202120202 2021 2020 2019 2018 70 建筑板块 建筑板块收入 同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 1Q224 1Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q21 4Q20 3Q20 2Q20 1Q20 4Q19 3Q19 2Q19 1Q19 4Q18 3Q18 2Q18 1Q18 2021 年板块归母净利润 1630.24 亿元，同比-2.58?，对应 Q4 归母净利润 190.2亿元，同比-63.84?。板块整体来看，2021 年毛利率 11.23?，与 2020 年同比基本持平，净利润的下降主要是很多企业在 2021Q4 计提大量减值，全年信用减值同比翻倍至 749 亿元，从而使得净利润大幅下降，板块 ROE2021 年同比下降 1 个百分点左右至 7.91?。2022Q1，建筑板块收入 18696.6 亿元，同比增长 18.06?，归母净利润 454.74亿元，同比增长 11.45?，保持稳定增长趋势。 图 7 建筑板块年度归母净利润 图 8 建筑板块季度归母净利润 (亿元) (%) (亿元) (%) 2,000 1,500 1,000 500 0 25 600 建筑板块归母净利润20 建筑板块归母净利润 15 400 10 300 5 200 0 100 20