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中青旅（600138）投资价值分析 商学院金融专业硕士 马秀丹 旅游业在我国是“朝阳产业”，有着巨大的需求潜力，在转变经济发展方式、 刺激内需的国情下，大力发展旅游业无疑具有更加重要的现实意义。本文通过分 析旅游业的行业发展现状、发展机会及发展潜力，来发掘中青旅（600138）的投 资意义，并借助财务数据及与同行业竞争对手的比较，来分析其投资价值，给出 投资建议。 一、旅游业的发展背景及发展机会： 从宏观基本面来看，旅游业的发展前景有着极其优良的外部环境作为支撑。 1、我国经济持续保持稳定的高增长态势、居民可支配收入稳步增长，成为 推动旅游业稳健增长的基本动力。 2、从政策方面看，旅游业享有较大的“政策红利”，2009年出台的《国务 院关于加快发展旅游业的意见》是一个具有里程碑意义的重要文件，奠定了未来 10年甚至更长时间内旅游业所享有的政策支持优势。《意见》从战略的高度, 界 定了旅游业在国民经济发展中的地位与作用, 即:“保增长、扩内需、调结构”。 《意见》明确指出: 到2015年,要把旅游业培育成为国民经济的战略性支柱产业 和人民群众更加满意的现代服务业；到2020年,把我国建设成为世界旅游强国。 3、从市场需求来看, 随着工业化和城市化的飞速发展, “日益增长的大众 化、多样化的消费需求,为旅游业发展提供了新的机遇”。现代旅游业早已迈入 了大众化时期, 旅游不应该再被视为一部分人的消费, 而是人人应该享有的生 活权利。同时, 随着旅游方式开始从传统的观光旅游向体验旅游转变, 人们不再 满足于限制重重的包团旅游, 自助游、个人游等多样化的消费需求不断涌现, 旅游已成为度量人们生活水平的重要指标。 4、我国交通基础设施建设的高水平快速发展为旅游业发展提供了便利的客 观条件，高铁时代到来将成为中国旅游业发展新动力。 二、旅游业的发展现状与市场潜力 1.根据改革开放以来的统计数据，自改革开放以来，我国旅游业发展迅速、 产业规模扩大、体系日益完善。从1980年到2008年，中国过夜入境旅游客流量从 350万人增长到5304.9万人次，增长了15.2倍,年均增长率为14%；入境旅游收入 1 也从6.17亿美元增长到408亿美元，增长了近70倍,年均增长率为10.55%，高出世 界平均值4.12% 的1倍。随着中国旅游业的快速发展，产业规模不断扩大，在过 夜入境客流量和旅游收入两个指标上均为世界第四旅游大国，产业体系日趋完 善，大中城市均可满足入境游客吃、住、行、游、购、娱等旅游需求。 2.根据近年统计数据，2010年上半年，国内旅游收入为6055亿元，同比增长 20.6%；旅游外汇收入215亿美元，同比增长14.5%，增幅超过此前10年的平均增 幅14%(国内旅游收入)、12%(旅游外汇收入)。可以预期，在良好的基本面因素支 撑条件下，国内旅游业将迎来一个新的快速发展时期。 按照证监会关于上市公司行业类型的划分标准，和“大旅游”概念比较相关 的行业有旅游业、旅馆业、餐饮业(以上3个行业证券业界统称为“酒店旅游板 块”)。截止到2012年5月份在深、沪两市A股上市的酒店旅游板块有34家上市公 司，其中，20家为旅游行业上市公司，9家归属于旅馆业，5家为餐饮业。 3. 《意见》从规模和速度上设计了中国旅游业的发展目标，这个目标体系可 分为3个维度：即到2015年国内旅游达到33亿人次,平均年增长率为10%；过夜入 境旅游达到9000万人次,年均增长率为8%；出境客流量达到8300万人次，年均增 长率为9%；从质量与效益上设计了旅游业对社会经济的贡献，即人均国内旅游2 次以上，旅游消费占到人均消费的10%；旅游收入年均增长率达到12%，旅游业占 整个国民收入的4.5%，旅游业占整个服务业产值的12%。 三、中青旅控股股份有限公司简 中青旅控股股份有限公司是以中国青年旅行社总社作为主发起人，通过募集 方式设立的股份有限公司，1997年11月26日公司创立，12月3日公司股票在上海 证券交易所上市，是我国旅行社行业首家A股上市公司，现有总股本4.1535亿股。 股票上市地：上海证券交易所 股票简称：中青旅 股票代码：600138 经营范围：中青旅控股股份有限公司