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上市公司投资价值分析方法介绍 从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的。影响 投资价值的因素既包括公司净资产、盈利水平等内部因素，也包括宏观经济、行业 发展、市场情况等各种外部因素。在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观 经济、行业状况和公司情况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。 一、宏观经济分析 1宏观经济运行分析 证券市场历来被看作 “国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标；宏观经济 的走向决定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为 准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状 况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。 为了把握国内宏观经济的发展趋势，投资者有必要对一些重要的宏观经济运行 变量给予关注。 A．国内生产总值GDP 国内生产总值是一国(或地区)经济总体状况的综合反映，是衡量宏观经济发展 状况的主要指标。通常而言，持续、稳定、快速的 GDP 增长表明经济总体发展良 好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩；如果 GDP 增长缓慢甚至负增 长，宏观经济处于低迷状态，大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。我国 经济稳定快速增长，2006年GDP 同比增长10.7%；07年一季度GDP 同比增长率达 到了 11.1%。近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、 工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司创造了良 好的外部环境。 B．通货膨胀 通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。通常，CPI(即居民消费价 格指数)被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。温和的、稳定的通货膨胀对上市公司 的股价影响较小；如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段， 产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升；严重的通货膨胀则很危险，经济 将被严重扭曲，货币加速贬值，企业经营将受到严重打击。除了经济影响，通货膨 胀还可能影响投资者的心理和预期，对证券市场产生影响。CPI 也往往作为政府动 用货币政策工具的重要观测指标，今年以来我国CPI 高位运行，因此在每月CPI数 据公布前后，市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股 市波动。 C．利率 利率对于上市公司的影响主要表现在两个方面：第一，利率是资金借贷成本的 反映，利率变动会影响到整个社会的投资水平和消费水平，间接地也影响到上市公 司的经营业绩。利率上升，公司的借贷成本增加，对经营业绩通常会有负面影响。 第二，在评估上市公司价值时，经常使用的一种方法是采用利率作为折现因子对其 未来现金流进行折现，利率发生变动，未来现金流的现值会受到比较大的影响。利 率上升，未来现金流现值下降，股票价格也会发生下跌。 D．汇率 通常，汇率变动会影响一国进出口产品的价格。当本币贬值时，出口商品和服 务在国际市场上以外币表示的价格就会降低，有利于促进本国商品和服务的出口， 因此本币贬值时出口导向型的公司经营趋势向好；进口商品以本币表示的价格将会 上升，本国进口趋于减少，成本对汇率敏感的企业将会受到负面影响。当本币升值， 出口商品和服务以外币表示的价格上升，国际竞争力相应降低，一国的出口会受到 负面影响；进口商品相对便宜，较多采用进口原材料进行生产的企业成本降低，盈 利水平提升。 目前，人民币正处于渐进的升值进程中，出口导向型公司特别是议价能力弱的 公司盈利前景趋于黯淡，亟待产业升级，提高利润率和产品的国际竞争力；需要进 口原材料或者部分生产部件的企业，因其生产成本会有一定程度的下降而受益；国 内的投资品行业能够享受升值收益也会受到资金的追捧。人民币小幅升值，房地产、 金融、航空等行业将直接受益，而对纺织服装、家电、化工等传统出口导向型行业 而言则带来负面影响。 2宏观经济政策分析 在市场经济条件下，国家用以调控经济的财政政策和货币政策将会影响到经济 增长的速度和企业经济效益，进而对证券市场产生影响。 A．财政政策 财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制和 转移支付制度等。其种类包括扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。 具体而言，实施积极财政政策对于上市公司的影响主要有以下几个方面： 减少税收，降低税率，扩大减免税范围。这将会直接增加微观经济主体的收入，