2022年4月官方PMI点评：产业链供应链因疫情受阻，PMI降至冰点.docxVIP

国家统计局于 4 月 30 日公布了《2022 年 4 月中国采购经理指数运行情况》。公布数据显示，4 月制造业 PMI 为 47.4%，前值为 49.5%，制造业进一步收缩。非制造业（建筑业和服务业）商务活动指数为 41.9%，前值为 48.4% （见图 1）。其中，建筑业商务活动指数为 52.7%，比上月下降 5.4 个百分点；服务业商务活动指数为 40.0%，比上月下降 6.7 个百分点。 制造业PMI 非制造业PMI:商务活动 荣枯线 60 55 50 45 40 35 30 201 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 图 1：制造业PMI 和非制造业商业活动指数（2015 年 1 月至 2022 年 4 月，单位：%）资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 一、4 月 PMI 读数与往年读数比对 正常年份（不含深受疫情影响的 2020 与 2021 年）2010-2019 年 4 月 PMI 读数的均值为 51.58%，而今年 3 月制造业 PMI 为 47.4%，大幅低于正常年份同期平均水平，且差距较上月进一步走阔（见图 2）。 2021年以来各月PMI 2010-2019年同期PMI均值 荣枯线 53 52 51 50 49 48 47 46 2021-012021-022021-032021-042021 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 图 2：2021 年以来各月PMI 读数与 2010-2019 年相应各月PMI 读数均值对比（单位：%）资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 二、主要分项指数情况 概览：供需两弱带动 PMI 读数续降 纳入制造业 PMI 计算的 5 个分项指数（见表 1）中，4 个变差，1 个向好；总体来看，供需两端降幅加大带动整体 PMI 数值较上月大幅下降 2.1 个百分点。 表1：制造业PMI分项指数变化情况（单位：%） PMI 新订单 生产 从业人员 供应商 配送时间 原材料 库存 权重 100% 30% 25% 20% 15% 10% 2022 年 3 月 49.5 48.8 49.5 48.6 46.5 47.3 2022 年 4 月 47.4 42.6 44.4 47.2 37.2 46.5 变化 -2.1 -6.2 -5.1 -1.4 9.3 -0.8 权重*变化 -2.1 -1.86 -1.275 -0.28 -1.395 -0.08 注：四舍五入可能造成加总值有所偏差；供应商配送时间为逆指数。资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 疫情持续散发导致需求不振，多项政策靠前发力 4 月新订单指数为 42.6%，较上月下降 6.2 个百分点，维持在荣枯线以下，意味着制造业整体市场需求较上月明显收缩（见图 3）。新订单指数对经济的先行影响程度最大，权重占比为 30%。 PMI:新订单 荣枯线 60 55 50 45 40 35 30 201 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 图 3：新订单指数（2015 年 1 月至 2022 年 4 月，单位：%）资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 疫情持续散发导致市场需求继续走低。3 月以来，本土疫情波及 30 个省份，呈现出点多、面广、频发的特点。 4 月上海疫情形势依旧严峻：月初上海新增感染病例数连续多日创新高；11 日上海实施分区分级差异化防控，依据 风险程度进行阶梯式管理；13 日上海单日新增感染病例数达到峰值，随后呈波动下降趋势。另外，4 月 23 日起，北京疫情又有所反弹，疫情防控措施收紧。疫情蔓延、防疫政策收紧导致企业减产停产和运输不畅，直