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弘盛咨询 专注中小企业 1 资产证券化的秘密 罗非鱼投资咨询 介绍人：罗非鱼 二〇〇八年 七 月 二十五 日 第一页，共三十九页。 2 前言 全面介绍资产证券化 资产证券化产品的卖方如何获利？ 资产证券化产品卖方的盈利模式解析 第二页，共三十九页。 产 证 券 化 资产证券化简介 资 资产证券化属于资产负债表左方融资 股权、债券、权证融资是资产负债表 债务增加 认股权增加 权益增加 右方融资。 现金增加 现金增加 现金增加 债券 融资 权证 融资 权益 融资时：资 产负债表左 侧的负债、 权益项目增 加 融资时：一 类资产转换 成另一类资 产--现金 融资 有稳定未来现金流入的资产可以证券化。 3 第三页，共三十九页。 券 化 资 产 资产证券化简介 证 资产证券化 资产 各类应收款 住房抵押贷款 消费贷款 汽车贷款 学生贷款 银行不良贷款 租赁资产 信用卡贷款 4 负债、权益 第四页，共三十九页。 建元 元2008-1资产证券化 主 要 法 规 中华人民共和国信托法 信贷资产证券化试点管理办法 金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法 资产资产证券信息批露规则 信托公司管理办法 信托公司集合资金信托计划管理办法 中华人民共和国商业银行法 贷款通则 中华人民共和国民法通则 中华人民共和国合同法 中华人民共和国担保法 最高人民法院关于适用中华人民共和国担保法若干问题的解释 中华人民共和国民事诉讼法 中华人民共和国企业破产法 中华人民共和国物权法 5 第五页，共三十九页。 建元元2008-1资产证券化 交 易 结 构 6 不良资产证券化：Non-performing Loan，NPL ABS(asset backed Securitization) 的一种 正式冠名：重组资产证券化 第六页，共三十九页。 资产证券化的基础资产 抵押 担保 多次出售 企业破产 司法冻结 7 存在瑕疵 建元 元2008-1资产证券化 资 产 证 券 化 存 在 的 原 因 基础资产有瑕疵 第七页，共三十九页。 建元 元2008-1资产证券化 资产证券化的基础资产 资 产 证 券 化 存 在 的 原 因 8 资产证券化发起人的后继工作 提供“资产”维护和日常管理及处置回收 提供资产处置的咨询服务 资产服务商/发起人 监督 资产服务顾问 第八页，共三十九页。 建元元2008-1资产证券化 结 构 金 融 参 与 各 方 发起机构：中国建设银行股份有限公司 资产服务商：中国建设银行股份有限公司 资金保管机构：中国工商银行股份有限公司 资产服务顾问：中国信达资产管理公司 登记机构：中国国债登记结算有限责任公司 支付代理机构：中国国债登记结算有限责任公司 评级机构：中国联合资信评估有限公司 主承销商：中金公司 资产调查法律顾问：金杜律师事务所 金杜律师事务所：金杜律师事务所 受托机构法律顾问：北京市中伦金通律师事务所 资产评估师：中华财务会计咨询有限公司 会计顾问：安永华明会计师事务所 9 第九页，共三十九页。 “资产池” “未偿本金余额”95.5亿元 利息余额为17.99亿元） 本息合计为 113.5亿元。 涉及“借款人”565 户， “贷款合同”1,000 笔。 优先级资产支持证券 以此为基础发行资产证 券化产品 21.5亿元 四年期 6.08%利率 6.15亿元 无利率 信达公司 本金利息回收率：25%。 设 计 示 意 图 建元 元2008-1资产证券化 产 品 投资者待定 次级资产支持证券 优势： ? ? 10 资产立即变现，提高流动性 风险转嫁 不良资产证券化 Non-performing Loan，NPL ABS(asset backed Securitization) 第十页，共三十九页。 11 证 券 化 各 要 素 建元元2008-1资产证券化 资 产 第十一页，共三十九页。 12 利 率 利率： 次级资产支持证券无利率 优