公司理财及投资管理.pptVIP

* * （一）证券投资组合的目标 1.证券投资组合的风险 ①系统性风险：市场风险 ②非系统性风险：公司风险 2.投资组合目标 第九十五页，共一百二十八页。 * * （三）每股净资产 第六十三页，共一百二十八页。 * * 第四章 投资管理 学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。 第六十四页，共一百二十八页。 * * 第四章 投资管理 一、现金流量的测算 二、常用决策指标 三、项目投资可行性分析 四、设备更新决策 五、证券投资价值评估 第六十五页，共一百二十八页。 * * 一、现金流量的测算 （一）现金流量的项目内容 （二）营业现金流量的测算 第六十六页，共一百二十八页。 * * （一）现金流量的项目内容 1．初始期：原始投资 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 第六十七页，共一百二十八页。 * * （二）营业现金流量的测算 1．不考虑所得税时的计算 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本 2．考虑所得税时的计算 第六十八页，共一百二十八页。 * * 营业现金流量测算模式 各年营业NCF ＝收入－付现成本－所得税 税前NCF ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率 税前NCF×（1－税率） ＝税后利润＋非付现成本 第六十九页，共一百二十八页。 * * 二、常用决策指标 （一）净现值（NPV） （二）年金净流量（ANCF） （三）内含报酬率（IRR） （四）回收期 第七十页，共一百二十八页。 * * （一）净现值（NPV） 净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值 1．基本原理 2．经济本质：超额报酬 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬 第七十一页，共一百二十八页。 * * 净现值的经济本质：实例分析 某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元） 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。 第七十二页，共一百二十八页。 * * 净现值本质的实例分析 第七十三页，共一百二十八页。 * * （二）年金净流量（ANCF） 1.经济性质 2.作用 第七十四页，共一百二十八页。 * * 年金净流量的性质分析 第七十五页，共一百二十八页。 * * （三）内含报酬率（IRR） 1．经济本质 2．具体测算 （1）每年营业NCF相等时 （2）每年营业NCF不等时 第七十六页，共一百二十八页。 * * （四）回收期 1．经济本质 2．会计回收期 （1）每年营业NCF相等时，直接计算 （2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算 3．财务回收期 第七十七页，共一百二十八页。 * * 三、项目投资可行性分析 （一）净现值函数曲线 （二）项目决策指标的选择 （三）投资风险的考虑 第七十八页，共一百二十八页。 * * （一）净现值函数曲线 1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系 2.NPV对i的敏感性 3.NPV敏感性的指导意义 第七十九页，共一百二十八页。 * * NPV函数曲线 iE P0 i NPV 第八十页，共一百二十八页。 * * NPV敏感性 当i＜ i0时，A优；当i＞ i0时，B优。 i NPV 10% 15% 20% 25% （i0） 4000 17% 1500 NPVA NPVB 23.4% 第八十一页，共一百二十八页。 * * （二）决策指标的选择 1.独立方案排序方法选择 2.互斥方案选优方法选择 第八十二页，共一百二十八页。 * * （三）投资风险的考虑 1.基本作法 2.风险贴现率 K ＝i＋b×Q 第八十三页，共一百二十八页。 * * 四、设备更新决策 （一）决策特点 （二）期限相等的设备更新决策 （三）期限不等的设备更新决策 1.年金成本决策指标 2.更新时