金融衍生产品绪论.pptVIP

所有这些交易，均进入88888帐户。帐户上的交易，以其兼任清查之职权予以隐瞒，但追加保证金所须的资金却是无法隐藏的。里森以各种借口继续转帐。这种松散的程度，实在令人难以置信。2月中旬，巴林银行全部的股份资金只有47000万英镑。 1995年2月23日，在巴林期货的最后一日，里森对影响市场走向的努力彻底失败。日经股价收盘降到17885点，而里森的日经期货多头风险部位已达6万余口合约；其日本政府债券在价格一路上扬之际，其空头风险部位亦已达26000口合约。里森为巴林所带来的损失，在巴林的高级主管仍做着次日分红的美梦时，终于达到了86000万英镑的高点，造成了世界上最老牌的巴林银行终结的命运。 第二十四页，共三十五页。 327事件 327是一个国债的产品，兑付办法是票面利率8%加保值贴息。由于保值贴息的不确定性，决定了该产品在期货市场上有一定的投机价值，成为了当年最为热门的炒作素材，而由此引发的327案，也成为了中国证券史上的“巴林事件”，民间（英国金融时报的说法）则将2月23日称为中国证券史上最黑暗的一天。（解释：327是国债代号，并不是案发当日，出事的那天是95年的2.23） 1992年时中国国债发行极难。1990年以前，国库券一直是靠行政分配的方式发行的。国债的转让流通起步于1988年，1990年才形成全国性的二级市场。个人投资者普遍把国债作为一种变相的长期储蓄存款，很少有进入市场交易的兴趣。 第二十五页，共三十五页。 金融衍生产品 经贸学院 王双英 第一页，共三十五页。 自从1972年芝加哥商业交易所（CME）设立国际货币市场分部并推出第一张外汇期货合约以来，金融期货就取得了突飞猛进的发展。同时金融期货的发展又引发了其他金融衍生产品的推出，其中就包括金融期权。 第二页，共三十五页。 第一章 绪论 一、金融衍生产品的定义与种类 牛津商业词典中衍生产品：衍生产品乃是一种金融工具，其价值取决于标的资产(如商品、货币等)的预期价格的变动； 美国商品期货交易委员会：金融衍生产品是一种合约，该合约的价值直接取决于一个或多个标的证券、股价指数、债务工具、商品、其他衍生工具，或者其他任何约定的价格指数以及协议的价值。衍生产品涉及基于标的资产的权利和义务的交易，但并不一定发生标的资产的转移。 所谓金融产品也称为金融衍生工具，是指这样一类金融工具，它们本身以另一类(金融衍生工具的标的物)为基础，其价值取决于作为其标的物的基础金融产品的价值。 第三页，共三十五页。 例1：比如2月1日，你去书店中购买畅销书《货币战争》，但收银员告诉你该书已经售完，同时告诉你3月1日会进的新书，由于该书比较畅销，如果你担心3月1日该书会很快售完，你可以和收银员签订一份“协议”，该“协议”的内容是3月1日你会来该书店以书后表明的价格购买该书，因此，这份“协议”就锁定了一本《货币战争》，同时也相当于一份“远期合约”，因为它锁定了未来交割的时间和价格。 例2：以外汇远期为例。某进口商将于3个月后付款100万美元，当前的汇率为8.3（即1美元兑换8.3元人民币）；在这三个月内，如果汇率每上升0.01，进口商就要多支付人民币1万元。为了防止人民币贬值的汇率风险，进口商同时签订了一份远期合约，远期合约的标的资产是100万美元，协议上确定的交割汇率是1美元兑换8.3元人民币，3个月后交割。这样，无论市场上汇率如何变动，进口商已经把成本锁定在830万人民币。也叫做套期保值行为。 第四页，共三十五页。 远期合约的损益图 如果用K来代表远期合约中规定的交割价格，用S来代表同样标的资产现货市场上的即时价格，用ST来代表远期合约交割时的现货价格，则： 多头的收益为ST-K 空头的收益为K-ST 第五页，共三十五页。 举例说明：某股票远期的交割价格为5元，当交割时，该股票的市场价格分别为3元、5元和8元时，计算多空双方的损益？ 当市场价格为3元时，多方的损益为3-5=-2元，空方损益为5-3=2元 当市场价格为5元时，多方和空方的损益均为零。 当市场价格为8元时，多方的损益为8-5=3元，空方损益为5-8=-3元 注意：如果不考虑交易成本，远期合约中，多方和空方的损益和为零，因此远期合约也是一种“零和交易”，也叫做“零和游戏”。 第六页，共三十五页。 金融衍生产品的传统形式是各种远期合约，现代金融衍生产品产生于20世纪70年代； 目前金融衍生产品大致分为： 金融期货；金融期权；金融互换；各种远期协议以及信用衍生产品； 金融期货又分为：货币期货，利率期货，股价指数期货和股票期货； 金融期权又分为看涨期权与看跌期权，欧式期权和美式期权； 金融互换又分为货币互换、利率互换、交叉货币利率互换； 第七页，共三十五页。 金融期货 金融期权 金融互换 其他金融衍生工具 货币期货 利率期