通信行业2022年中期投资策略：砥砺前行，主题与周期共舞.docx

敬请参阅最后一页特别声明- PAGE 10 敬请参阅最后一页特别声明 - 证券研究报告 2022 年 6 月 8 日 行业研究 砥砺前行，主题与周期共舞 ——通信行业 2022 年中期投资策略 要点通信板块回顾。21 年 6~7 月运营商基站招标陆续启动，通信行业回暖，21H2 通信指数表现出明显超额收益，全年上涨 2.45%。 要点 估值跌至低位，关注阶段性行情。受市场整体调整影响，通信板块大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，下半年阶段性行情值得期待。2022 年国内三大运营商资本开支同比小幅增长，其中无线侧进入下降周期，投资重心转移至有线及传输侧。疫情影响下，稳增长预期提升，新基建有望获得政 策支持，东数西算主题或存在阶段性机会。随着 5G 商用推进，5G 后周期板块具备长逻辑。 信息基建。1）光纤光缆：行业量价趋势仍在，22Q1 相关公司业绩增长显著， 东数西算传输网投资将进一步拉动行业需求增长。2）光模块：受北美云厂商资 本开支不确定的影响，板块相关标的已调整一年多，光模块相关标的 PE 估值已调整历史低位，我们认为估值已具备安全边际，同时我们认为，22 年北美云厂 商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性。3）北斗导航：疫情等多重因素 影响下，经济增长放缓压力增大，基建投资有望再获政策重视，北斗高精度应用包括测量测绘、位移监测等，将受益于基建投资拉动。 5G 应用。1）物联网：21 年以来受原材料价格上升、以及部分元器件采购难度加大影响，模组行业毛利率承压，展望 22 年，我们认为芯片紧缺问题有望在Q3 逐步缓解，模组企业毛利率有望得到改善，产能有望进一步释放，盈利能力 有望提升；此外模组企业出口占比高，美元升值有望形成利好。2）运营商：个 人移动业务持续好转，政企业务快速增长。资本开支增长放缓，长期有望下行。 22 年以来市场整体经历较大幅度调整，运营商板块表现出了较好的绝对和相对收益，展望未来，我们仍然认为运营商具备投资价值，是绝对收益的较好投资品种。 投资建议：年初以来，市场整体调整幅度较大，我们认为系统性风险释放已较为 通信行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021 kailiu@ 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021 shiql@ 分析师：蔡微未 执业证书编号：S0930522040001 caiweiwei@ 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021 futz@ 行业与沪深 300 指数对比图 28% 14% 0% -13% -27% 04/21 07/21 11/21 01/22 充分，通信行业大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，下 通信行业 沪深300 半年阶段性行情值得期待。其中，光模块推荐新易盛，关注中际旭创、光迅科技； 物联网模组推荐移远通信，关注移为通信等；北斗高精度关注华测导航；企业通信关注亿联网络；光纤光缆推荐长飞光纤，关注亨通光电、 中天科技等；运营商推荐中国移动。 EPS（元）PE（X）证券代码公司名称 EPS（元） PE（X） 证券代码 公司名称 投资 601869.SH 长飞光纤 21A 0.93 22E 1.52 23E 1.59 21A 29 22E 18 23E 17 评级 买入 300502.SZ 新易盛 1.31 1.6 1.95 19 16 13 买入 603236.SH 移远通信 2.46 3.47 4.69 65 46 34 买入 600941.SH 中国移动 5.66 6.02 6.71 12 11 10 买入 002281.SZ 光迅科技 0.81 0.95 1.02 20 17 16 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-05-30 资料来源：Wind 相关研报 推进 5G 规模应用，促进数字经济发展——2022年政府工作报告通信行业点评（2022-03-06） 反弹仍可期，分化终有时——通信行业 2022 年投资策略（2021-11-18） 市场预期触底，看好反弹行情——通信行业2021 年中期投资策略（2021-07-19） 中移动启动回A，重视 5G 时代运营商投资机会 ——通信行业事件点评（2021-05-18） 巴菲特大举增持 Verizon，5G 时代运营商值得关注——通信行业事件点评（2021-02-18） 市场预期触底，布局 5G 后周期——通信行业2021 年投资策略（2020-12-31） 通信行业 通信行业 投资聚焦 2