机会依旧在成长赛道.docxVIP

定期策略月报 策略矩阵： 规模/类别 绝对收益 相对收益 1、新能源及相关半导体 1、新能源及相关半导体 大规模 2、军工 3、食品饮料 2、食品饮料 3、传统行业央企龙头 中小规模 1、新能源及相关半导体 2、军工 3、食品饮料 1、新能源及相关半导体 2、食品饮料 资料来源： （注：行业排名区分先后，大小规模主要考虑交易周期差异，绝对和相对收益分别考量赔率和弹性） 市场复盘：5 月 A 股市场整体反弹，科创 50 领涨。主要指数估值有不同程度上升，中证 500 估值涨幅居前。一级行业多数收涨，其中汽车行业领涨，涨幅 15.77%；房地产行业领跌，跌幅 4.54%。 风格表现：5 月大中小盘股整体回升，小盘股领涨；各估值板块同样有所回暖，高估值领涨，高中低估值板块 5 月分别上升 10.72%、 6.43%、0.59%。5 月周期、成长风格走强，金融风格小幅调整。 短期市场情绪：5 月北上资金净流入由正转负，净流出 40.47 亿元。从行业持股数量变化来看，石油石化、银行、公用事业行业持股数量增加较多，钢铁、有色金属、房地产行业持股数量下降相对较大。北上资金主要流入行业为：银行、公用事业、交通运输；主要流出行业为：房地产、医药生物、有色金属。两融交易金额有所下降，融资市 场转为净流入。 长期市场情绪：风险偏好低温状态略有改善，情绪中长期将逐渐回暖。沪深 300 股息-十年国债收益率当前为-0.37%，环比上行 0.18 个百分点，位于均值以上，处历史 90%分位；A 股隐含股权风险溢价 （ERP）当前值 3.30%，环比下行 0.07 个百分点，位于均值以上，处历史 73%分位，较上月有所下行。 ? 风险提示 宏观经济下行风险；海外流动性收紧超预期；疫情反弹超预期；地缘冲突加剧风险等。 目 录 1、 股票篇 5 市场回顾 5 板块表现 6 市场情绪 8 短期市场情绪 8 资金面 9 中美恐慌情绪指标 10 长期市场情绪 11 2、 宏观篇 13 国内宏观数据跟踪 13 海外宏观数据跟踪 14 3、 风险提示 18 图 图 1 5 月指数整体回升 5 图 2 5 月指数估值整体上行 5 图 3 5 月大中小盘整体回升，小盘股领涨 6 图 4 5 月各估值板块均有所回升，高估值领涨 6 图 5 5 月周期、成长、稳定、消费风格走强 6 图 6 5 月板块涨多于跌 6 图 7 5 月各板块估值分化明显 7 图 8 5 月农林牧渔、汽车估值居于高位 7 图 9 5 月全 A 日均成交额环比下降 5.55% 8 图 10 5 月创业板指日均成交额环比下降 8.79% 8 图 11 5 月中证 500 日均成交额环比下降 8.97% 8 图 12 5 月沪深 300 日均成交额环比下降 9.50% 8 图 13 5 月汽车行业日均成交额环比上升 49.86% 9 图 14 5 月上涨家数 3477，大于下跌家数 652 9 图 15 5 月北上资金净流出 40.47 亿元 9 图 16 北上资金累计净流入量下降 9 图 17 5 月北上资金月度行业净买入银行居首，有色金属遇大幅净卖出 10 图 18 北上资金当月石油石化大量增持，房地产减持数量居首 ......................................................................................10 图 19 融资融券交易占比较上月升 0.77 个百分点 10 图 20 5 月融资余额月度净流入 49.92 亿元 10 图 21 上证 50ETF 期权隐含波动率当前值为 18.92%，下行 1.09 个百分点 11 图 22 美国标准普尔 500 波动率指数当前值为 25.72 ，较前值 下行 7.68 11 图 23 沪深 300 股息-十年国债收益率当前为-0.37%，环比上 行 0.18 个百分点 11 图 24 A 股 ERP 环比下行 0.07 个百分点，处历史 73%分位11 图 25 光伏发电 ERP 当前值为 0.12%,相比上月下降 0.51 个百分点 12 图 26 白酒 ERP 当前值 0.13%，相比上月上升 0.38 个百分点 ......................................................................................12 图 27 新能源 ERP 当前值为 0.39%，相比上月下降 0.18 个百分点 12 图 28 医药生物 ERP 当前值 1.59%，相比上月上升 0.5