行业景气度研究框架暨煤炭行业景气度研究.pdfVIP

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2022-06-22 发布于北京
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行业景气度研究框架暨煤炭行业景气度研究.pdf

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核心观点如何建模预测煤炭业绩趋势价格因子：动力煤长协价、焦煤价供需因子：固定资产增速、煤消费量、火力发电量 22年4-5月煤炭行业利润yoy在70%左右策略信号：供给紧平衡+业绩上行供给紧平衡：观测固定资产同比增速-最近滚动3月火力发电量增速均值10% 业绩上行：模型根据最近一期观测指标预测利润yoy增速10% 煤炭信号5月脱离紧平衡条件本轮景气周期为2021年1月-22年5月，因22年3月火力发电量连续3期同比下滑，且行业产能小幅增加，4月火力发电量同比下滑11%，预计6、7月难以满足供给紧平衡条件风险提示：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存在不被重复验证的可能请务必参阅正文之后的重要声明 1 目录行业轮动方法论煤炭业绩景气度预测煤炭配置策略信号请务必参阅正文之后的重要声明 2 行业轮动方法论特色业绩前瞻：根据行业经营指标紧密跟踪，而不是等财报发布后观察分域建模：结合景气度指标分别判断投资机会图2 ：每年景气行业数量并不固定图1 ：区分估值景气和业绩景气 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 石油石化 24.21 3.03 -0.56 1.95 -18.76 8.85 2.96 17.13 煤炭 32.13 -7.71 0.36 19.31 -29.35 14.75 8.19 44.67 有色金属 46.27 16.14 -7.67 11.19 -40.93 24.22 33.37 46.39 电力及公用事业