债券市场宏观经济分析框架.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 债市的投资者 各机构债券投资结构——理财产品与基金偏好投资信用债券，以2012年12月末的持有量为例 第四十九页，共七十五页。 银行需求分析 可用资金分析——超储分析：通常根据货币政策分析报告公布的超储率计算超储额，季末因素调整后，根据影响超储的五个主要变量推测月度超储的变化 第五十页，共七十五页。 银行需求分析 影响超储的主要变量——法定准备金：主要受存款的大幅波动以及法定准备金率的变动影响。存款主要来自贷款和外汇占款，并在季末受冲存款因素影响，法定准备金率变动则和政策密切相关。 第五十一页，共七十五页。 银行需求分析 影响超储的主要变量——财政存款：1、4、5、7、10月大幅增加；3、6、11、12月减少。 第五十二页，共七十五页。 银行需求分析 影响超储的主要变量——外汇占款：贸易顺差与产能周期密切相关，除贸易顺差、FDI外的资金项可根据升值预期变动跟踪。 第五十三页，共七十五页。 银行需求分析 资金来源是分析的核心。当资金来源大幅增加时，各资产配置都会大幅增加，尽管存在时间上的差别； 当资金来源不足时，各资产之间的配置倾向相互影响。比如过去几年，法定准备金的持续上调导致银行可用资金大幅减少，在此背