鸿合科技(002955)受益海外政策大力推动，鸿合平台助力课后服务全覆盖.docxVIP

证券研究报告显示器件鸿合科技002955受益海外政策大力推动，＃ 证券研究报告 显示器件 鸿合科技 002955 受益海外政策大力推动， ＃ ＃ 鸿合平台助力课后服务全覆盖 2022 年 07 月 06 日 审慎增持 ( 首次 ) 公 司 研 究 深 度 研 究 报 告 市场数据 市场数据日期 2022-07-05 收盘价(元) 23.41 总股本(百万股) 234.99 流通股本(百万股) 185.75 总市值(百万元) 5501.02 流通市值(百万元) 4348.32 净资产(百万元) 3180.65 总资产(百万元) 4448.91 每股净资产 (元) 13.54 来源： WIND，兴业证券经济与金融研究院 主要财务指标 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 5811 6642 7585 8243 同比增长 45.5% 14.3% 14.2% 8.7% 归母净利润(百万元) 169 285 402 465 同比增长 106.9% 68.5% 41.3% 15.7% 毛利率 20.9% 23.3% 23.6% 23.6% 净利率 2.9% 4.3% 5.3% 5.6% 每股收益(元) 0.72 1.21 1.71 1.98 每股经营现金流(元) 0.94 1.15 1.87 2.30 市盈率 32.6 19.3 13.7 11.8 市净率 1.8 1.6 1.4 1.3 来源： WIND，兴业证券经济与金融研究院 分析师： 分析师： 李双亮 lishuangliang@ S0190520070005 仇文妍 qiuwenyan@ S0190520050001 ? 聚焦教育信息化行业，实施“一核两翼”发展战略。鸿合科技是中国教 育信息化行业的重要推动者，近两年来， 基于在教育行业 20 多年打造 的渠道和客户优势，积极实施以“教育信息化产品”为核心，以“课后服 务”和“师训服务”为两翼的“一核两翼”发展战略。 2022 年拟实行股票期 权激励计划。公司发展开始进入快车道，2021 年公司实现营业收入、 归母净利润为 58.11 亿元、 1.69 亿元，同比增长 45.5%、 106.9% 。 2022Q1 增势进一步加大，公司实现营收、归母净利润 9.06、0.41 亿 元，同比增长 13.7% 、504.5%。 ? 打造“鸿合三点伴”管理平台，助力课后服务全覆盖。 随着教育信息化 不断推进，“平台搭建+资源导入+维护客户需求”成为新时期教育企业 的核心竞争力。双减政策落地后，课后服务加速推进，鸿合抓住政策 机遇，2021 年研发了“鸿合三点伴”课后服务管理平台，利用客户和渠 道优势打造完整服务闭环。公司业务拓展迅速，2021 年公司“鸿合三点 伴”业务与全国 19 个省 49 个市 72 个区县签约，合作学校超过 200 所，服务教师和学生超过 26 万人。 ? 受益海外教育政策大力推动，海外业务成鸿合新增长引擎。 2021 年鸿 合海外业务营收达 25.38 亿元， 同比增长 91%，海外业务占比迅速提 升 11 个百分点至 44%。公司打造海外自主品牌 Newline， 自建团队本 地化运营，并且通过垂直整合，建立产研一体化的高端制造基地。龙 头效应开始显现， 2021 年全球、国内教育 IFPD 市场都排名第二，市 占率达 18.5% 、22.4%。2022 年，海运费用与液晶面板价格进入下降通 道，有望进一步扩大公司利润空间。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 深度研究报告 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - ? 盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2022-2024 年营收为 66.42/75.85/82.43 亿元，同比增长 14.3%/14.2%/8.7% ，归母净利润为 2.85/4.02/4.65 亿元，同 比增长 68.5% /41.3%/15.7% ，对应 2022/7/5 收盘价 PE 分别为 19.3/13.7/11.8 倍，首次覆盖给予 “审慎增持”评级。 风险提示： 国际贸易政策、汇率变动风险，政策推动不及预期，品牌推广不及 预期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 目 录 1、聚焦教育行业 20 余年，抓住海外市场机遇 - 5 - 1.1、发展历程：聚焦教育信息化，实施“一核两翼”发展战略 - 5 - 1.2、股权结构：公司股权结构稳定， 股权激励充分 - 5 - 1.3、业绩分析：海外业务高速增长 - 6 - 2、打造“鸿合三点伴”管理平台， 助力课后服务全覆盖 - 8 - 2.1、双减政策落地，课后服务加速推行 -