2022年锂电池行业发展现状及未来趋势分析.docxVIP

2022年锂电池行业发展现状及未来趋势分析 1 总论 正极材料是锂电池的核心，成本占比约 40%，其性能对电池的影响较大。在新 能源汽车的强劲需求支撑下，国内正极材料市场规模不断攀升，2015-2021 年产量 从 11.3 万吨快速提升至 111.2 万吨，复合增长率达 46.38%。 复盘整个正极材料的发展发现，在补贴政策影响减弱后，市场竞争造成了车厂 电池厂的合理选择，不同材料特性对应了不同的应用领域，而应用领域发展决定了 材料的占比变化。磷酸铁锂凭借着其高安全性、低成本优势及高循环寿命，在国内 补贴退潮的背景下，在储能、低续航车等领域持续焕发活力。高镍三元以较高的能 量密度、逐步优化的成本及安全性在高端动力市场占据竞争优势，两者并行发展。 2021 年国内高镍材料总产量达到 15.23 万吨，同比增长 222.4%，市场份额从 2019 年的 12.5%快速提升至 38.3%。未来随着材料性能及成本方面的潜力不断释放，高 镍三元核心地位将继续提升。同时，高镍三元技术门槛高，在制备工艺及生产设备 方面都有严格的要求，这给后续进入者增加了难度。 考量高镍三元正极材料的盈利能力与成本优势，我们从四个维度入手： 1. 低钴利于成本管控，高镍利于能量密度 三元材料中，钴的作用在于可以稳定材料的层状结构,而且可以提高材料的循环 和倍率性能，但钴价高企且波动大，降低三元材料中钴的含量对正极厂商的整体成 本控制至关重要。镍的作用在于提高增加材料的体积能量密度，但镍含量高也会导 致锂镍混排，从而造成析锂，循环性能会变差。所以在稳定材料性能、保持安全性循 环特性的前提下，减少钴用量，不断增大镍用量，一方面降低钴带来的成本波动，另 一方面利于提高能量密度。 2. 吨成本高位趋降，性能优势技术门槛制备难度塑造了高毛利 横向对比 5 系 6 系材料，由于更高的原材料价格、人工及制造费用，叠加低良 品率，高镍三元正极的单吨营业成本相对较高。高镍三元在纯氧环境下长时间煅烧， 需要消耗更多的水电及氧气；复杂严苛的生产工艺对设备提出更高的要求，资本开 支大，故人工及制造费用高于中低镍三元；高镍良品率偏低意味着更多的原材料损 耗，也会增加相应成本。 纵向来看，近两年随着上游原材料价格普涨，各系三元正极的单吨营业成本均有 明显增加。单吨高镍三元消耗的锂盐更多，因而在锂盐价格上涨时营业成本承压更 大，但较高的加工费带动高镍三元毛利率均维持在较高水平，体现了较强的定价能力和盈利水平。而随着高镍三元产能扩张释放资本开支下降、技术工艺优化改进良 品率提升，单位产品的营业成本有望摊薄，同时高镍带来能量密度提升与整体车辆 减重与降本的优势，因此三元正极企业纷纷加大高镍布局，市场加速向高镍化倾斜。 3. 高镍与中低镍相比，瓦时成本差异逐步收敛，且形成成本优势 为了更加客观地反映各系三元正极的成本差异，我们选取历史四个时间段换算 为瓦时成本测算，可发现同一效用平台下高镍三元与中低镍的营业成本差异正逐步 收敛，且在现阶段已经形成了对中低镍三元的明显优势。主要因素在于原材料成本， 上述四个时间段内高镍的原材料单吨成本涨幅小于中低镍，故原材料差距逐步缩小； 叠加资本开支下降、技术工艺优化改进良品率提升，瓦时成本逐步降至中低镍以下。 我们通过锂盐及前驱体的价格变动分别测算 NCM811 及 NCM523 在同等电量 下的营业成本，可得 NCM811 瓦时营业成本在绝大部分情况下均具有优势。考虑到 锂盐价格高位，前驱体价格短期变化不大仍将保持现有水平，同时高镍正极仍有单 位资本开支下降、良品率改进空间，故 NCM811 瓦时成本预计仍将占优。 4. 整车综合考量成本、带电量、重量，高镍长续航轻量化优势明显 我们以车企视角选取同等带电量与同等重量分别分析磷酸铁锂、各系三元电池 Pack 的成本差异，以及对单车带电量及电池重量的边际影响。同等带电量 50KWh， 磷酸铁锂电池成本较高镍三元电池下降 11%，而重量却增加 20%，折合每降本 1 万 元增加重量 96.62kg，显著增加的重量将提高整车能耗从而使车企在其他的部分付 出更多的成本以换取轻量化；同等电池重量 277.78kg，磷酸铁锂电池成本较高镍三 元电池下降 25.9%，而带电量也减少 16.7%，折合每降本 1 万元相应电量减少 6.21KWh，考虑到铁锂耐低温性能较差，乘用车的续航能力或将进一步降低。 需求端看，受全球新能源汽车带动，正极材料市场空间广阔。经测算，22/23 年 全球三元正极的需求达 88/105 万吨，25 年预计高达 196 万吨；其中 22/23 年高镍 三元的需求达 49/69 万吨，25 年预计高达 156 万吨，5 年复合增长率 46%。 供给端看，正极材料行业快速发展期，技术更迭快，产品多