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2022年力合微发展现状及供应链分析 1. 力合微：专注于 PLC 电力线通信的领先者 1.1. 深耕行业 20 年，专注于 PLC 电力线通信 专注于电力线通信（PLC）技术，产品系列不断丰富。通过自主研发物联网核心基 础技术及底层算法，力合微将研发成果集成到自主设计的物联网通信芯片中，主要 产品包括物联网通信芯片、模块、整机及系统应用方案。通过电力线通信技术，力 合微为物联网、智能家居等提供稳定可靠的“最后 1 公里”通信连接和智能设备接 入。自成立以来，公司根据市场需求，对产品不断升级并逐步拓展应用场景，另一 方面也从单一的电力线通信芯片扩展到微功率无线、双模通信、北斗导航等多系列 物联网通信芯片产品，产品系列不断丰富。 成立二十年以来深耕电力线载波市场。2002 年，清华力合联合技术创始人共同投资 创建深圳力合微。2004 年公司成功研制第一款过零传输电力线载波专用通信芯片 LME2200。2009 年公司宣布正式进军电网市场。2010 年推出国内首款电力线窄带 OFDM 载波芯片 LME2980，并正式进入电网市场。2014 年销售突破千万片，成为 国家电网载波芯片的主要提供商，并且完成股份制改革。2019 年自主研发的 LD801 HPLC 功放芯片成功流片并大批量生产，同年正式进入智能家电领域。2020 年力合 微科创板上市。公司在发展智能电网市场的基础上，不断布局智能家居、智慧城市、 智慧轨道交通、智慧路灯等应用领域。 无控股股东及实控人，拥有管理与技术兼备的高层领导。截至 2022 年 4 月 27 日， 公司前五大股东力合科创、Liu Kun、古树园投资、沈陈霖、冯震罡的持股比例分别 为 13.00%、8.29%、4.00%、3.33%、3.38%，股权结构较为分散，无单一股东可以对 公司决策形成实质性控制。Liu Kun 博士拥有 30 多年的通信技术研究及项目管理经 验，为公司技术领军人，是公司 OFDM 通信技术，电力线载波通信技术及专用芯片 总设计师。 公司主要产品包括电力物联网通信芯片，以及基于公司自研芯片的模块、整机和系 统。公司提供全系列 PLC 芯片，包括宽带 PLC、窄带 PLC 以及 PLC 功放芯片，芯 片内置高性能 MCU，为智能家居、全屋智联、智能照明、智能路灯、能效管理等各 种物联网场景提供通信连接。公司提供具备完整解决方案的模块和整机产品，内置 公司芯片和完整的通信协议栈软件，模块可直接集成到智能设备中。此外，公司自 主研发能效管理云平台，结合公司能源集中器、通信模块及终端，实现用能设备的 数据采集分析。 采用 Fabless 模式，专注通信芯片设计。力合微采用 Fabless 模式，在完成通信芯片 的设计后，对外采购原材料并委外加工。公司的晶圆代工通过台积电、中芯国际、 华虹宏力等国际领先的晶圆代工厂，封装和测试服务通过华天科技、通富微电子、 安博科技、华宇半导体等。模块和整机产品方面，同样采用委外加工模式进行生产。 PLBUS 通信实现物联网数据连接。力合微自主研发了过零传输窄带 OFDM 电力线 通信技术，在中国智能电网建设中广泛应用。在物联网应用场景中，公司推出的 PLBUS 电力线总线通信协议，能够通过原有电线实现数据传输与有效通信。在电网 物联网应用领域，公司技术和芯片产品主要应用于智能电网用电信息采集、综合能 效管理、多表自动抄收。在非电网物联网应用领域，力合微产品方案广泛应用于智 能家电控制、工业照明、电源监控、路灯控制、能效管理等。 1.2. 国网升级带动公司持续成长 积极开拓市场方向，公司业绩高速增长。2016 年-2019 年，公司营业收入和归母净 利润快速增长，营收 CAGR 高达 34.94%，归母净利润 CAGR 高达 72.96%，主要得 益于国家电网信息采集系统升级、南方电网智能电表和低压集抄全覆盖计划、以及 产品迭代升级。2020 年由于疫情原因，导致招投标及中标实施有所影响，营业收入 和归母净利润有所下滑。2021 年公司营业收入 3.60 亿元，同比增长 66.99%，归母 净利润 0.42 亿元，同比增长 51.50%，业绩实现高增长的主要原因系公司积极开拓各个市场方向的应用，实现自主技术和芯片供应链保障，同时将闲置资金投资于保 本理财。2022Q1 公司营收 0.97 亿元，同比增长 138.30%，归母净利润 0.13 亿元， 同比增长 950.61%，业绩保持高速增长。 净利率长期稳定，行业利润率水平较为平均。2018 年毛利率有所下滑的原因是国家 电网对高速载波产品的议价能力提升，同时 IP 使用费用增加。近年来公司毛利率维 持在 50%左右，净利率在 10%左右水平。选取产品和客户群相近的可比公司，我们 发现力合微的毛利率水平和