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2022年浩洋股份产业链及竞争力分析 1. 浩洋股份：舞台灯光设备领域龙头，盈利能力优秀 1.1. 国内舞台灯光设备领域龙头、主要的舞台灯光设备制造商 公司是国内舞台灯光设备领域龙头、主要的舞台灯光设备制造商。公司最早成立于 2005 年，是一家集舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等产品的研发、生产与销售为一 体的高新技术企业。公司主要产品包括舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等，公 司生产的舞台灯光设备广泛应用于国内外大型演艺活动和知名建筑，包括 2008 年北京奥 运会开闭幕式、2009 年国庆 60 周年天安门庆典、2012 伦敦奥运会等。 舞台灯光娱乐设备为公司的第一大业务。2017 年至 2021 年舞台娱乐灯光设备占公司总 营业收入的比例均在 80%以上，且占比总体上处于上升趋势，由 2017 年的 82.89%上升至 2021 年的 88.77%。 1.2. 产品系列丰富，应用领域广阔 经过多年的研发，公司产品链不断拓展、延伸，已经形成了产品类别齐全、规格型号众 多的产品系列，主要包括舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架，其中舞台娱乐灯光设备系列又包括摇头灯和静态灯两大系列，每一系列下又包括诸多类别产品。 1.3. 疫情放缓后公司业绩大幅反弹 22 年一季度公司业绩迅速反弹。疫情前，公司营业收入增速基本保持在 10%以上，2019 年增速超 20%。2020 年受疫情影响，营业收入有所下降，但 2021 年迅速回升，同比增长 率高达 54.66%，2022 年第一季度增长率达到 266.60%。疫情前，归母净利润总体呈上升 趋势；受疫情影响，2020 年该指标有所下降；但 2021 年起迅速回升，同比增长率高达 54.28%。 公司盈利能力稳中有增。历年毛利率均维持在 40%以上；除 2017 年因汇率因素导致净利 率下降之外，历年净利率总体高于 15%。疫情前，公司毛利率和净利率基本保持稳定增长 趋势，受疫情影响，2020 年度公司盈利能力有所下降，2021 年以来有所回温，2022 年 第一季度，公司销售毛利率达到 48.43%，销售净利率达到 26.83%。 持续的研发创新投入是公司保持产品竞争优势的关键。公司总体期间费用较低，并且呈 下降趋势。2016 年至 2022 年第一季度，公司总期间费用率在 20%左右；且 19 年以来下 降明显，保持在 20%以下；其中，2020 年期间费用率由于疫情影响有所上升，但 2021 年 迅速下降至 17.49%。公司的研发费用率稳定维持在 5%-7%左右，主要是因为公司坚持研发 创新以保持产品竞争优势。此外，公司财务费用率低，除 2017 年外均为负数，说明公司 财务风险较低。2021 年度公司归母净利润和经营活动现金流量净额均有所上升，说明经 营业绩正在回升；其中，归母净利润 1.36 亿元，同比增长率高达 54.28%；经营活动现金 流量净额 0.61 亿元，同比增长率为 10.21%。公司净现比正在增加，盈利质量提升。 公司产品主要面向海外市场。2016 年以来，公司外销比率呈上升趋势，由 2016 年度的 68.79%上升至 2021 年度的 85.69%；但 2020 年度由于全球疫情影响，公司内销比率上升， 外销比率下降。公司的海外市场主要位于美洲和欧洲，2019 年公司外销营业收入中有 53.72%来自于美洲，37.14%来自于欧洲，其次分别为亚洲、大洋洲和非洲。 外销产品更加高端，毛利率显著高于内销产品。而且内外销毛利率差额逐年增加，2021 年度，外销产品毛利率 48.27%，内销产品毛利率 27.38%，二者差额高达 20.89%。外销毛 利率更高主要因为国外市场对于舞台娱乐灯光设备要求更高，同时公司通过持续的研发 投入进行产品结构升级，不断推出迎合海外市场需求，在外观、功率、功能及效果等方 面表现更优异的中高端新产品。 1.4. 家族控股，结构稳定 公司为家族企业，股权结构稳定。公司实际控制人、最终受益人兼董事长蒋伟楷持有公 司 36.7%的股份，实际控制人兼董事蒋伟权持有 11.99%的股份。蒋伟楷、蒋伟权和蒋伟洪 三位大股东为兄弟关系，林苏同三人为姻亲关系。此外，公司员工通过互盈投资平台间 接持有公司 3.11%的股份，有利于绑定公司核心技术人员，保障长远发展。 2. 行业分析：全球疫情常态化，需求迅速回弹 2.1. 舞台灯光设备行业概况 2.1.1. 舞台灯光设备历史悠久，种类多元 舞台灯光设备发展历程主要包括三个阶段，五个节点。第一阶段最早可追溯至 15 世纪， 当时西方剧场开始使用蜡烛照明。1783 年，阿尔干油灯在瑞士被发明，该种灯具亮度是 蜡烛的十倍。第一阶段中灯光主要起到照明的作用，且伴随着燃烧产生油烟的问题，营 造舞台效果