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2022年赛意信息发展现状及供需情况分析 1. 赛意信息：确定性高速成长与持续性空间打开 以人为本，高速拓展 赛意信息是具备持续边界拓展能力的国产智能制造咨询、实施、集成服务商。其起源于 美的（1998 年），后合作于华为（2000 年在华为公司认证“定制软件开发供应商”中评 价排名第一），早年主要面向企业内部 ERP 及供应链系统建设提供实施开发服务。其后 伴随着龙头客户管理重心由内部效率向外部资源转移（2009 年），公司业务领域由 ERP 扩展到含 CRM、SRM 的泛 ERP 领域，实现业务范围的第一次扩张；2018 年 4 月公司 实现对景同科技 51%股权的收购，并凭借 SAP 产品在装备制造、汽车零部件等领域的 核心优势，迅速扩张其智能制造相关业务，完成公司业务范围的再次跃升。 公司股权结构稳定，创始团队仍拥有最大控制权。公司核心高管大多出身美的，合作时 间超过 20 年，且高管团队张成康、刘伟超、刘国华、欧阳湘英、曹金乔互为一致行动 人（截至 2021 年报数据显示上述成员共同持股比例为 35.06%），控制权稳定。此外， 公司高管团队多为“七零后”，较为年轻，预计未来较长时间内管理层仍将维持稳定。 当前公司业务主要由泛 ERP 与智能制造板块构成，其中智能制造板块业务逐渐成为公 司未来主要增长来源。自 2018 年披露细分业务情况以来，公司智能制造板块营收占比 持续提升，且毛利率稳步向上，智能制造业务成为公司未来主要增长来源。智能制造板 块毛利率上升的背后是自有产品占比提升和产品化率的上行，而公司快速上升的研发费 用是未来基础代码框架化、业务逻辑组件化、行业套件配置化持续推进的坚强保障。 客户主要为开发、实施人员付费，短期内人效指标仍是核心关注点。作为咨询、实施、 集成服务商，第三方软件占整体营收比例较小（体现于营收成本、前五大供应商构成中）， 下游客户主要是为定制化开发部分付费，本质上则是为开发、实施人员付费。短期内， 公司核心关注点仍将是人均创收等人效指标。 类比海外软件开发实施商埃森哲，公司营业收入受到员工总数、人天单价、工作日总数、 人员利用率四大因素的影响。其中人员利用率体现公司员工工作的饱和程度，其与人天 单价、工作日总数一起，共同组成人均创收指标。 三个因子拆解公司营收成长源头。从上述因子拆分角度对赛意信息营业收入增长进行解 读，则公司体量成长源自于下述三个因素：1）招聘带来员工人数扩张；2）行业议价权 与解决方案复杂度提升带来人天单价提升，其中行业议价权随着公司在细分行业内市占 率的上升而上升，解决方案复杂度则更多取决于公司的技术实力；3）在员工人数高速 扩张的背景下，公司早期对管理框架的细致梳理，为员工利用率的稳定提供了保障，而 公司智能制造板块的产品自研以及产品化率提升则使得员工利用率再上一个台阶。 研发投入持续加大，人均创收不断提升。公司上市之初便拥有赛意研究院，其下应用架 构研究部负责企业 IT 底层架构研发和上层应用快速高效部署的实现，为公司智能制造 板块产品化提供技术基础。结合公司远程咨询业务推广，人均创收与盈利能力双双提升。 伴随研发人员数持续增长，实施人员占总人数占比逐渐降低，公司核心关注点将逐渐从 管理能力向研发能力转移。 伴随客户结构调整，智能制造产品化加速推广。赛意信息早年专注于服务行业龙头，近 年来客户结构逐渐向腰部倾斜。智能制造基础代码框架化、业务逻辑组件化、行业套件 配置化等本质上是将行业龙头案例中提炼出的工业知识，管理体制等封装成相应的代码 模块。考虑到我国制造业企业之间智能化水平存在较大差异，中小企业生产流程仍存在 一定改进空间，智能制造产品化将使其能以较小的成本、较快的速度，实现生产流程的 优化和生产效率的提升，智能制造推广提速。 2. 赛意信息的高增长源自何处 总结过往历史可以发现，工业软件乃至企业信息化市场，从来都是一个新需求不断涌现 的市场。随着旧需求被满足，新的痛点逐渐浮现，通过对不同客户的相同痛点进行抽象 总结，新的产品随之出现。总体而言，工业软件市场是一个需求广阔、供给有限的市场， 当前仍处于建设初期。赛意信息的成长也可以从供给与需求两个维度进行分析。 需求侧：数据流通需求提供爆发机会，制造业竞争加剧 倒逼智能化需求崛起 数据流通需求促使中层生产管理需求爆发 从总体结构角度，工业软件可大致划分为顶层信息管理、中层生产管理、底层工业控制 三层架构。其中顶层信息管理以 ERP、CRM、SRM 为典型代表，管理企业财务、客户 关系，供应链系统等上层架构；中层生产控制以 MES、APS、QMS 为核心，以实现生 产方案的合理编排为主要目的；底层工业控制由 PLC，传感器等组成，用于实现对底层 硬件设备的操作与数据收集。 从行业需求产生的顺序看，工业信息化往