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2022年众源新材研究报告 1.众源新材公司概况 公司简介 众源新材主要从事紫铜带箔材的研发、生产和销售业务，公司总部位于安徽省芜湖市，公司是中国铜板带 材十强企业。截止 2021 年末，公司拥有紫铜带箔材年产能 10 万吨，在建年产 5 万吨高精度铜合金板带及 5 万 吨铜带坯生产线；公司各类高精度紫铜系列带材产品广泛应用于通讯、电子、电力、电器等行业，是通讯电缆、 电力电缆、变压器、铜包铝、散热器、热交换器、新能源电池等产品的重要材料。公司目前已成为国内紫铜板 带箔材细分行业经营规模较大、技术实力领先的企业，规模经济效应显著。 近年来公司围绕新能源行业发展趋势，快速切入新能源领域，目前已完成从参股电池厂商到电池结构件（电 池托盘）制造，再到电池铝箔制造的产业布局，公司现有电池包托盘年产能 10 万件，新建新能源汽车电池包托 盘及储能用电池包托盘年产能 40 万件；在建年产 2.5 万吨电池箔生产线，预计 2024 年投产；此外公司投资的 哈船新材料主要生产防腐保温材料，广泛应用于造船、化工、军工、桥梁等领域，在建防腐保温材料项目年 产能 5 万吨，预计 2022 年下半年竣工；预计伴随上述新建项目达产，新能源业务及防腐材料业务有望成为公司 盈利的新增长点。 2005 年，芜湖众源金属带箔有限公司成立；2009 年，公司投资组建的安徽永杰铜业有限公司顺利投产；2011 年，公司改制为股份制企业，更名为安徽众源新材料股份有限公司，同年投资组建芜湖众源进出口有限公司； 2015 年，公司于全国中小企业股份转让系统挂牌上市；2017 年，公司于上海证券交易所挂牌上市；2020 年， 公司收购哈尔滨哈船新材料科技有限公司并新建年产能 5 万吨防腐材料和保温材料项目；2021 年，公司参股安 徽安瓦新能源科技有限公司，同年投资设立安徽众源新能源科技有限公司，新建年产 10 万套电池托盘产能；2022 年，新建年产 5 万吨高精度铜合金板带及 5 万吨铜带坯的生产线、新建年产 2.5 万吨电池箔的生产线、新建年 产 40 万件新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘的生产线。 公司立足于有色金属压延加工业，经过多年的技术积累，掌握了紫铜带箔材产品生产关键环节的技术工艺。 公司共计拥有自主研发的 15 项发明专利，67 项实用新型专利。公司成立至今，先后被认定为高新技术企业、 国家守合同重信用单位、安徽省 A 级纳税信用单位、安徽省民营企业百强，公司商标认定为安徽省著名商标， 产品被评为安徽省名牌产品，多项科技成果被评为省市科技奖，拥有多项发明专利和实用新型专利。 截止 2022 年一季报，封全虎持有公司 34.34%股权，为公司控股股东；封全虎和周丽夫妇持有公司 35.95% 股份，为实际控制人。公司 2021 年年报列示 10 家子公司，业务主要包括铜加工制造业务、电池托盘业务、电 池铝箔业务和防腐及保温材料业务： （1）铜加工制造业务：公司现有紫铜带箔材年产能 10 万吨，2021 年紫铜带箔材产量 11 万吨；公司在建 年产 5 万吨高精度铜合金板带及 5 万吨铜带坯生产线，预计 2024 年建成投产； （2）电池托盘业务：主要由子公司众源新能源开展，公司主要生产动力电池金属结构件；现有年产能 10 万件，尚处于产能爬坡阶段，主要客户包括哪吒、奇瑞等车企；公司新建新能源汽车电池包托盘及储能用电池 包托盘年产能 40 万件，我们预计 2022 年底项目建成投产； （3）电池铝箔业务：主要由子公司众源铝箔开展，在建年产 2.5 万吨电池箔生产线，预计 2024 年投产； （4）防腐及保温材料业务：防腐材料产品可适用于重防腐环境，如造船、化工、军工、桥梁等领域，该业 务主要由子公司哈船新材料开展，其在安徽省明光市设立 1 个生产基地，设计年产能 5 万吨，目前正处于建设 阶段，预计 2022 年下半年竣工。 公司经营概况 2021 年之前公司专研铜板带业务，营收增长迅速。2017 年公司营业收入为 29.8 亿元，2021 年增长至 67.6 亿元，年均复合增长率 23%。从收入结构来看，2017 年铜板带业务收入 29.8 亿元，2021 年增长至 67.5 亿元， 年均复合增长率 23%；2021 年铜板带营业收入占比 99.8%；2017 年其他业务收入 0.05 亿元，2021 年收入为 0.11 亿元，年均复合增长率 21%；2021 年其他业务营业收入占比 0.2%。 2021 年公司毛利大幅增长，铜板带为主要毛利来源。2017 年公司实现毛利 2.2 亿元，2021 年增长至 3.0 亿 元，年均复合增长率 8%。从毛利结构来看，2017 年铜板带业务毛利 2.2 亿元，2021 年增长至 3.0 亿元，年均复 合增长率 7