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2022年兽药行业市场规模及发展趋势分析 动保行业俗称兽药行业，据中国兽药协会相关资料介绍，国内动保市场主要包括 兽用生物制品、兽用化学药品、中兽药三大细分市场，其中兽用生物制品市场以动物疫苗为主，另包括诊断制剂和治疗制剂；兽用化学药品以抗微生物药和抗寄 生虫药为主；中兽药则包括抗菌、驱动和促生长三大类。动保行业需求主要由下 游养殖行业带动，近年在养殖规模化进程持续推动下，国内动保行业正向着规范 化、专业化和市场化方向稳步迈进，未来发展前景值得期待。 1. 国外市场：进入成熟阶段，头部份额集中 国外动保产业规模随养殖业发展而持续扩张。据博亚和讯网相关文章介绍，国外 动保行业起步于 20 世纪 60 年代，在发展初期，由于 20 世纪 60-80 年代国外专业 化、规模化养殖业正逐渐兴起发展，养殖密度逐步上升，同时全球贸易造成了动 物频繁流动，最终导致各类动物寄生虫病和传染病的出现，进而促进了兽药产业 化的快速发展。而进入 21 世纪后，养殖规模化进程接近尾声，规模养殖企业对疫 病防控、生产性能等多方面的专业化要求催生了一体化的全方位动保需求，进而 推动国外兽药企业步入整合升级阶段，兽药产品矩阵不断丰富，行业集中度不断 提高。国际兽药企业通过兼并重组，强强联合，形成了诸如美国硕腾（Zoetis）、 礼来动保（Lilly）、默沙东动保（MSD）、梅里亚动保（Merial）等具有垄断地 位的国际巨头，CR5 超 50%。 从具体数据来看，目前国外动保市场已经步入成熟阶段，增速有所放缓，但全球 人口持续增加和消费水平的不断提高正推动全球肉类产量不断提升，进而带动上 游动保市场规模稳步扩张，2020 年国外动保市场（不含中国）的总销售额已达 338 亿美元，2010-2020 年的 CAGR 为 5.33%。从产品结构来看，国外兽药产品以化学 产品和兽用生物制品为主，2020 年两者的占比分别为 59.41%、29.79%。按动物类 别来分，2018 年国外兽药虽大部分用于猪牛羊禽等经济类动物，但宠物及其他动 物所用产品的占比也接近四成（相比之下，国内 2018 年宠物及其他动物所用兽药 产品的占比不足 3%） 2. 国内市场：规模快速扩张，头部份额较低 国内兽药市场规模增速快于国外，集中度低于国外。从总量来看，国内兽药市场 规模近年正保持快速增长趋势，2020 年国内兽药销售总额达 621 亿元，2010-2020 年间的 CAGR 高达 7.39%，明显快于国外兽用药品市场。从结构来看，国内兽药市 场产品结构和国外兽药市场类似，均以化药和生物制品为主，2019 年原料药及化 药药剂、生物制品的销售额占比分别为 67%、23%。从市场格局来看，我国兽药行 业目前的集中度仍处于较低水平，据中国兽药协会和国际畜牧网相关数据统计， 截至 2020 年底，全国兽药生产企业 1633 家，其中年销售额在 2 亿元以下的企业 占比超 95%，前十名企业的销售额占比约为 22%，远低于国外兽药市场。进一步从 细分市场格局来看，受研发、生产壁垒差异的影响，各类产品的集中度有所分化， 其中生物制品、兽用原料药的集中度较高，2016-2020 年的平均 CR10 分别为 55.51%、43.83%；兽用化药制剂、兽用中药的集中度较低，2016-2020 年的平均 CR10 分别为 23.55%、19.82%。 3. 短期：养殖周期有望提前反转，动保销售或随猪价回暖 养殖盈利短期反弹空间有限，行业周期预计将于 2023 年前后反转。 从养殖利润情况来看，由于行业 2019-2020 年产能的快速恢复以及 2021 年市场对 于后续猪价的乐观预期，行业产能出现了明显的“反身性”现象，产能释放超预 期，以至于 6-9 月季节性猪价反弹消失，行业出现少有的深度亏损。虽然 2021 年四季度猪价因为消费回暖出现了阶段性反弹，但 2022 年春节后行业再次出现二 次探底，叠加俄乌冲突导致全球粮价上涨带来的成本端压力，生猪养殖利润短期 的反弹空间十分有限。从产能情况来看，根据农业农村部监测，我国能繁母猪存 栏已于 2021 年 7 月开启环比去化，截至 2022 年 1 月份底，全国能繁母猪存栏量 4290 万头，已相较 2021 年 6 月高点减少 6%。我们认为，在养殖利润持续收缩甚 至转亏的压力下，行业产能去化或继续加速，进而奠定 2023 年前后的行业周期反 转。 周期反转有望修复动保需求，短期贝塔行情值得关注。 从历史数据来看，养殖利润的提高将增加养殖户在防疫方面的支出。虽然近期的 惨淡猪价正在抑制动保企业的销售业绩表现，但如果生猪行业于 2023 年前后实现 底部反转，届时猪价回升带来的养殖端利润修复或将缓解养殖户资金紧张情况并 改善其对未来养殖利润的预期