新股2022年中期策略报告.docxVIP

.近端新股市场情绪回升，二级市场空间受到挤压 众所周知，新股首日开板估值取决于两个因素：发行估值和首日张跌幅。在发行估值相对稳定的情况 下，首日涨幅的压缩有利于新股上市后二级市场机会的展开。例如，2022年4月份新股市场经历了较为集 中的破发，首日涨幅大幅压缩，4月中下旬上市的优质新股例如拓荆科技、药康生物、景业智能、纳芯微、 经纬恒润等上市后取得不俗表现。伴随着市场回暖，进入6月份后，以科创板为例，新股上市首日涨幅由 2022年4月的-10.94%回升至2022年6月的73.01%,到达2021年10月份以来的最高值。尽管科创板6月 份首发PE （摊薄）60.64倍较5月份71.7倍有所下降，但仍处于较高位置。合并两者来看，新股首日开板 估值（TTM-PE,月度中位数）自2022年4月份阶段性低点后开始回升，6月份（96.26倍）较5月份（54.6 倍）有较大幅度的提升，首日开板估值抬升会挤压新股上市后的短期二级市场空间。 科创板近端新股周期择时原理 我们以科创板新股上市首日涨跌幅月度均值作为近端新股周期的表征指标之一，可以发现近端新股首 日涨幅呈现明显的周期波动；同时，可以看到科创板首批新股总市值变动情况与首日涨幅月度均值变化高 度同步。当然随着时间推移，近端新股的股价表现逐步回归行业和公司的基本面因素主导，与近端新股首 日涨幅相关性减弱。尽管如此，我们可以从科创板新股首日涨幅