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2022年LED行业研究报告 1.晶电：3月营收同比+38.02%，Mini/车用/感测/植物照明需求强劲 3月营收同比+38.02%，增速持续上升。公司2022年3月营业收入为19.28亿新台币，同比+38.02%，环比+6.52%；2022年1-3月营收合计58.14亿元新台币，同比+62.39%。 MiniLED商用进程加快，车用/感测/植物照明需求强劲。公司营收同比大幅上升，主要系2021年同期受疫情影响，基期营收较低，同时MiniLED产能扩张以及LED终端市场需求持续增加进一步拉升营收。晶电为苹果12.9英寸iPadPro独供及高端MacBookProMiniLED芯片的主要供应商，此外晶电MiniLED也正导入电视背光及直显领域。3月晶电宣布新建年产30万片4英寸晶圆的MiniLED芯片生产线，预计二季度正式投产，届时产能有望从21年的100万片增至150万片。此外，晶电计划扩大中国大陆及台湾地区产能，公司预计2022年总产能增幅将达50%。3月，晶电宣布花费6.1亿新台币购置松瑞制药竹南科学园区科技厂房，为2-3年后MicroLED量产做准备。我们看好Mini/Micro产品商用化加速以及LED照明需求复苏对晶电业绩的拉动作用。 2.亿光：3月营收同比-6.80%，22年看好不可见光/背光/车用 3月营收同比-6.80%，同比有所下降。公司2022年3月营业收入为20.31亿新台币，同比-6.80%，环比+26.50%；2022年1-3月营收合计55.02亿元，同比-6.53%。 营收环比上升，22年看好不可见光/背光/车用。亿光3月营收环比+26.50%，虽受淡季及供应链库存调节影响，但一季度整体出货稳定。先前受惠于宅经济引导的家电、笔记本电脑相关需求将相对转弱，公司预估2022年营收年增1.54%。22年公司成长看不可见光、背光与车用领域。2021年不可见光及车用产品营收占比约35%/8%，我们预计2022需求依然景气，MiniLED背光市场有望加速放量。不可见光方面，公司2021年产能增加3亿颗/月，由于少量多样客制化且搭配IC封装制造，技术门槛较高，有助于毛利率提高，2021产能已增三倍，2022计划再扩5成。同时，公司已与客户合作开发眼球侦测不可见光新品，抢搭元宇宙应用机遇。背光方面，21年MiniLED扩大导入应用端，预计今年出货规模将保持两位数增长。除了原本的电视与笔记本电脑屏幕面板背光需求成长速度加快，车用MiniLED相关产品也有机会在今年下半年到2023年逐步放量。目前亿光与北美大客户正合作生产MiniLED背光新品。车用方面，公司成功切入车外灯市场，目前是全球前10大车灯光源供应商之一，2021年底通过欧系车厂的认证，公司预计今年开始出货。公司预计2022年需求维持强劲，营收可望两位数增长。我们看好不可见光、MiniLED背光和车用领域为公司贡献长期动能。 3.台表科：3月营收同比+36.04%，MiniLED量产进程加快 3月营收同比+36.04%，同比持续大幅增长。公司2022年3月营业收入为60.18亿新台币，同比+36.04%，环比+3.60%；2022年1-3月营收合计181.31亿元新台币，同比+57.50%。 下游市场持续复苏，MiniLED贡献增长动能。公司3月营收创历年同期新高，受益美系新品拉货动能强劲、材料短缺状况缓解以及产能的持续扩充。去年12月将2条MiniLED产线扩增至15条也使折旧费用有所增加。21年前三季度，产品结构来看，TFT-LCD/MiniLED/其他分别贡献营收55%/21%/24%；客户分布看，美系客户/中国台湾/中国大陆/韩国和其他营收占比5成、2成、2成、1成。截至21年底，公司在中国及印度共9座工厂，210条SMT线，公司计划22年增加10条左右；其中印度厂目前10条SMT线，疫情影响下稼动率约5成，21年营收占比1%，公司预计22Q1末转亏为盈。公司计划根据客户需求在台湾、苏州及合肥扩产，2022年预计资本支出约1亿美元。MiniLED方面，公司21Q3有组装线11条，21Q4增加到15条，量产进程加快持续贡献营收。2022年缺芯等问题缓解下，MiniLED有望加速放量，公司预计产能陆续满产；此外公司拓展其它市场，包括打入美系电动车摄像模组PCBA打件业务以及AMD服务器GPU产品，未来有望逐步成长。展望2022年，公司预计营收有望两位数增长，我们看好MiniLED加快放量为业绩带来强劲动能。 4.隆达：3月营收同比-15.31%，仍看好特殊照明/Mini市场需求 3月营收同比-15.31%，环比+31.40%。公司2022年3月营业收入为4.92亿新台币，同比-15.31%，环比+31.40%；2022年1-3月营收合计13.85亿元新台