14-有效市场假说与行为金融学.pdfVIP

第四部分资本结构与股利政策 /jpkc/cwgl/zcr-1.htm 前言 市场价值资产负债表 融 资 总资产 负债和所有 决 策 ( 者权益 净营运资本 长期负债 资 固定资产 优先股 本 结 NPV 普通股 构 ) 投资 决策 (资本 预算) 企业融资动机与要求 企业融资的含义与动机 1、含义：企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过合理 的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的财务活动。 2、动机： （1 ）新建（设立 ）性融资 资产规模扩大 （2 ）扩张性融资 （3 ）调整性融资 改变资本结构 （4 ）混合性融资 企业融资动机与要求 企业筹资的基本原则： （一）合法性原则 （二）效益性原则：  认真分析投资机会，追求投资收益，避免不顾投资收益的盲目筹资  以资本成本为主要标准，选择筹资渠道（方式），提高筹资效率。 （三）合理性原则  合理确定资金需求量；  合理确定企业的资本结构：股权与债务、长期与短期 （四）及时性原则  根据企业资本的投放时间安排筹资，及时的取得资本，使 筹资与投资在时间上相协调。 时机：择时理论 案例一：万科集团融资之路 募集资金占历次资本运作募集总资金的52.4%, 占 当时万科净资产三分之一多，发行市盈率高达 95.84倍。 案例：俏江南IPO ：总是赶不上好时光 俏江南品牌创立于2000年，初期的俏江南是一个纯粹的家族企业，张兰 家族对公司有着绝对的控制权。 2008年，处于高速开店扩张时期的俏江南，陷入了资金困境。张兰“为 了缓解现金压力，并计划抄底购入一些物业”，引入外部投资者鼎晖。当时 ，鼎晖向俏江南注入约2亿元人民币，换取其10.526%的股份。 但引入投资者最大的问题是给张兰带来了上市压力。此后的两年里，经 过一系列的包装与布局，2011年3月，俏江南终于向中国证监会提出了上市 申请。可惜的是，这个时间点正好与证监会整肃创业板时间点不巧重合，并 提出理论上不支持餐饮类的传统行业登陆创业板。果然，此后的60天内， 监管层未对俏江南的上市申请予以回应，俏江南首次登陆A股的计划宣告失 败。 为了顺利上市，张兰不惜更改国籍至加勒比岛国，2012年年中，俏江南 通过了香港联交所聆讯，获准于香港上市。2012年底以来，在中央 “八项 规定”、“六项禁令”等政策的冲击下，国内餐饮市场遭遇了前所未有的困 境，行业陷入20年以来的冰点。时至今日 ，俏江南依然未能挂牌交易。 融资途径 普通股