2022年调味品行业龙头海天味业核心竞争力分析.docxVIP

2022年调味品行业龙头海天味业核心竞争力分析 本章我们重点剖析了海天在产品、渠道、品牌、管理上的竞争优势。我们认为 海天经过多年的积淀，目前在产品端已形成极强的制造成本优势和完善的产品 矩阵；渠道端公司已形成行业最具广度和深度的渠道网络，分销成本优势凸显； 品牌端“海天”深入人心，率先抢占消费者心智，同时品牌投放具备规模优势。 以上优势的形成，我们认为核心源自公司的内在管理，进取型的管理层和极强 的激励造就了公司强大的执行力和掌控力，这也是我们对海天的信心所在。 1、调味品行业龙头海天味业产品端核心竞争力分析 优势一：高毛利是海天产品力的直接体现，核心在于生产制造成本优势 通过对比主要调味品上市公司产品毛利率，我们可以发现：海天产品毛利率领 跑行业，并且处于上行通道。2020 年海天/中炬/千禾/加加酱油产品毛利率分别 为 47.4%/48.7%/48.3%/34.9%，海天毛利率低于千禾和中炬主要系公司执行新 的收入准则，新准则将运费调整至营业成本、促销费冲减营业收入（2019 年海 天/中炬/千禾/加加酱油产品毛利率分别为 50.4%/45.8%/50.3%/34.2%），若剔 除此影响，海天酱油毛利率仍为可比上市公司中最高。 为什么海天毛利率能冠绝行业？——海天的高毛利率是产品力的直接体现，而 形成高毛利率的核心在于凭借自身规模效应及不断优化的生产工艺建立起的制 造成本优势