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2022年煤炭行业中期投资策略 1.供需：煤炭供给大幅增长，需求逐渐复苏 国内煤炭产量快速增长 原煤产量：1-6月，全国原煤产量累计完成21.9亿吨，同比增长11.0%。其中6月份，全国原煤产量完成3.79亿吨，同比 增长15.3%；7月上旬，中国煤炭运销协会重点监测煤炭企业产量完成5422万吨，环比6月上旬增长1.9%，同比增长 15.7%。 从主产区看：1-6月，山西、内蒙古、陕西累计生产原煤分别为6.4、5.8、3.7亿吨，三省总产量15.9亿吨，占全国总 产量的72.5%。其中6月份三省总产量为2.7亿吨，占全国总产量的71.7%；晋陕蒙三省煤炭产量增速较快，其中内蒙增 速最快，主因露天矿产能释放较快。 国家强力保供，产量维持高位：2021年10月中旬以来，发改委连续出台多项政策，促使煤炭保供稳价。通过保供、控价、补库存、打击 投机等手段对动力煤价格进行干预，严控煤价回归合理区间。2022年3月以来，煤炭日产量平均超过1200万吨/天，与去年同期相比，显 著提高。近期，山西、内蒙等地出台增产保供的具体政策如下： 1.《山西省煤炭增产保供和产能新增工作方案》：2022年同比增长1.07亿吨，2023年同比增长0.5亿吨，达到13亿吨产量。 2.《鄂尔多斯印发煤炭增产保供稳价工作实施方案》：落实煤炭日产量目标为290万吨/日，较2021年184万吨/日产量大幅增长。 3.《关于印发云南省2022年能源保供实施方案的通知》：力争全年全省煤炭新增产能1000万吨以上。 4.《黑龙江省产业振兴行动计划（2022—2026年）》：“十四五”末形成新增煤炭产能3650万吨/年的资源保障能力。 新批产能方面，根据国家能源局和发改委网站公告，今年上半年共核准产能2990万吨/年。 今年以来，中国神华、内蒙华电、永泰能源、淮北矿业等多家上市公司发布产能核增的公告和生产运营数据，主要上市公司煤炭产量同比实 现一定幅度增长。 1.中国神华：神山露天煤矿生产能力由60万吨/年核增至120万吨/年、黄玉川煤矿生产能力由1000万吨/年核增至1300万吨/年、青龙寺煤矿 生产能力由300万吨/年核增至400万吨/年。 2、内蒙华电：公司所属魏家峁公司目前核定产能为600万吨/年，拟核增产能至1200万吨/年，拟新增产能600万吨/年。根据开采条件，2021 年四季度预计增加产量100万吨-150万吨。 3、永泰能源：海则滩煤矿建设规模600万吨/年。 4、淮北矿业：陶忽图煤矿建设规模800万吨/年。 煤炭进口总量大幅下降 进口煤数量持续下降：1-6月，全国累计进口煤及褐煤11500万吨，同比减少2456万吨，下降17.5%；其中，6月份进口煤炭1898万吨， 同比下降33.1%。如果下半年与上半年进口量相当，预计全年进口2.3亿吨，同比下降0.9亿吨。 进口煤可采购资源释放空间有限：受俄乌冲突等因素影响，今年国内外价格倒挂明显，制约我国进口。路透社报道，4月初欧盟已通过 禁止进口俄罗斯煤炭的指令将于8月初实施。然而原油、天然气等能源同样紧缺，德国、法国等多个欧洲国家准备重启燃煤发电以度过 一场能源危机。印度同样面临国内煤炭供应紧张。中国国务院关税税则委员会按程序决定，自2022年5月1日至2023年3月31日，对煤炭 实施税率为零的进口暂定税率。尽管税率下降，国内进口煤仍大幅下降。预计下半年，考虑全球煤炭替代天然气的趋势，煤炭进口或 继续下降。欧洲、亚洲等国家煤炭需求高位稳定。特别是冬季供暖季前，欧洲等国家或增加煤炭进口。 主要环节煤炭整体库存有所上涨 全国主要港口：环渤海港口煤炭库存同比增长。截至7月15日，秦皇岛港煤炭库存为615万吨，周环比、月环比、年同比分别变化5.9%、 19.9%、58.1%，年初以来库存上涨29.7%；曹妃甸港库存为516万吨，周环比、月环比、年同比分别变化-0.2%、11.0%、80.4%，年初以 来库存上涨19.7%。截止7月11日，CCTD主流港口合计6403.3万吨，周环比、月环比、年同比分别变化-1.3%、8.2%、4.8%。 煤炭企业库存：煤炭运销协会重点监测煤炭企业库存同比增长、环比下降。截至7月10日，重点监测煤炭企业库存1822万吨，比6月末减 少144万吨、下降7.3%，同比增加89万吨、增长5.1%；重点监测30家焦煤企业库存192万吨，环比6月末增加9万吨、增长4.9%，比去年同 期增加89万吨、增长86%；重点监测11家无烟煤企业库存178.26万吨，比6月末减少103万吨、下降37%，比去年同期增加101万吨、增长 90%。 全国统调电厂：截止7月10日，存煤17000万吨，比年初的16200万吨增加800万吨，增幅4.9%；可用天数26天，比年初的21天增加5天。 主要环节焦煤库存保持低位