2022年视觉中国研究报告.docx

2022年视觉中国研究报告 1. 视觉中国：聚焦视觉内容主业企稳发展 1.1. 发展历程：从“加法”到“减法”，聚焦主营业务 视觉中国是国内领先的提供专业版权视觉内容与增值服务的平台型互联网科技公司，公司以 优质、独家的 PGC 视觉内容为根基，通过旗下视觉内容版权授权交易平台 ，连接 内容生产者与使用者，为其提供图片、视频及音乐素材的版权授权交易与增值服务。 公司发展历程主要分为三大阶段，从成立以来不断扩大经营范围，到聚焦主营业务，经历了 从“加法”到“减法”的业务转型，并不断加大研发力度，致力于成为新型文化科技企业。 成立至借壳上市阶段（2000-2014）：不断扩大经营规模，成功借壳上市 2000 年 5 月，柴继军、陈智华与李学凌三人合作创立图片库网站 Photocome，对接图片的 供给方与需求方，开启网络图片中介业务，得到百联优力董事长廖杰的投资。公司随后发展 成为中国首家互联网图片公司——北京汉华易美图片有限公司，与新浪网展开合作，奠定了 中国图片市场基本的定价、合作等模式。 2003 年，公司代理全球最大的数字影像公司 Getty Images 的编辑类图片，并在 2005 年与 之成立合资公司“华盖创意”，共同开拓中国广告商业市场。自此，公司正式进入快速发展 阶段，2006 年公司收购“视觉 ME”网站，战略投资“视觉中国”网站。2012 年整合所 有视觉内容即服务业务，成立视觉中国集团。2014 年，公司借壳远东股份（000681.SZ）上 市，并更名为视觉中国。 横向纵向拓展阶段（2014-2017）：横向收购业务协同，纵向延伸扩大版图 借壳上市后，公司为完成业绩承诺，不断通过并购扩大经营规模，一方面通过战略合作及投 资收购版权内容公司，强化核心业务优势，另一方面收购其他行业公司以拓展公司业务布局， 业务规模持续扩大。 1）业务协同方面，不断收购海外顶尖图片平台，强化版权服务壁垒。2015 年 7 月，旗下全 资子公司“VCG 香港”出资 800 万美元参与认购全球顶尖的摄影师图片社区网站 500px 的 B 轮优先股定向增资扩股计划，视觉中国获得了 500px 图片素材库大中华区域独家代 理销售权，视觉中国的创意类高端图片素材数量大幅提升。2016 年 6 月，通过全资子公 司“VCG 香港”取得 Getty Images 50%股权，Getty 公司为全球第一大视觉内容版权服 务供应商，有助于公司夯实“PGC 视觉内容”核心业务，协同效应明显。2016 年 7 月， 全资子公司华夏视觉（天津）信息技术有限公司出资 4033 万美元收购联景国际有限公 司 100%股权，联景国际核心资产为全球第二大高端视觉内容版权服务供应商 Corbis Images 公司，能够提供优质的 PGC 内容，与公司业务高度协同，强化了公司在图片行 业的领导地位。 2）业务外延方面，公司切入教育、营销、旅游等行业，不断扩大商业版图。2015 年 9 月， 公司子公司北京汉华易美出资 3 亿元人民币购买湖北司马彦文化科技有限公司 49%股权， 切入教育行业。同时，子公司远东文化收购亿迅资产组 73%股权，亿迅资产组主要从事 语音分析与为客户提供联络中心解决方案。2015年 11 月，子公司北京汉华易美出资 7880 万元人民币收购吉安市正鼎投资管理有限公司持有上海卓越形象广告传播有限公司 51% 股权，上海卓越是一家全案整合营销公司。2015 年 12 月，子公司远东文化出资 4500 万元参与唱游信息技术有限公司定向增资扩股，持股比例 45%，唱游公司为“国家智慧 旅游公共服务平台项目”的项目公司。2017 年 5 月，子公司远东文化以 1.1 亿元人民币 收购广东易教优培教育科技有限公司 35%股份，切入 K12 教育培训行业。 聚焦主业阶段（2017-至今）：剥离部分非主营业务资产，强化主业核心地位 1) 业务剥离：大规模收购偏离主营业务的资产，虽然能在短时间内扩大业绩规模，达成业 绩目标，但难以聚焦主业，且业绩波动性较大。对此，公司提出“视觉+行业”战略发 展规划，聚焦视觉内容与服务，持续剥离非主营业务相关资产。2017 年 8 月，公司以 1.45 亿元的价格，将子公司艾特凡斯 100%股权转让给洛克互娱智能科技有限公司； 2018 年 10 月，出售亿迅资产组 73%的股权；2019 年 3 月，公司以 0.92 亿元的价格， 将所持上海卓越形象广告传播有限公司 51%的股权转让给天津奇卓文化发展有限公司。 剥离上述业务后，公司主营业务视觉素材与增值服务收入占比在 2019 年达到了 99%。 2) 强化主业：剥离非核心业务的同时，公司不断强化在视觉素材行业的核心地位。2018 年 2 月公司收购了美国 500px