第八章风险资产的定价x.pptVIP

市场组合 在均衡状态下，每种证券在均衡点处投资组合中都有一个非零的比例。 所谓市场组合是指由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。 习惯上，人们将切点处组合叫做市场组合，并用M代替T来表示。从理论上说，M不仅由普通股构成，还包括优先股、债券、房地产等其它资产。但在现实中，人们常将M局限于普通股。 第三十页，共六十八页。 共同基金定理 如果我们把货币市场基金看做无风险资产，那么投资者所要做的事情只是根据自己的风险厌恶系数A，将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金。 第三十一页，共六十八页。 有效集 如果我们用M代表市场组合，用Rf代表无风险利率，从Rf出发画一条经过M的直线，这条线就是在允许无风险借贷情况下的线性有效集，在此我们称为资本市场线 第三十二页，共六十八页。 资本市场线 资本市场线的斜率等于市场组合预期收益率与无风险证券收益率之差 除以它们的风险之差 ，由于资本市场线与纵轴的截距为Rf，因此其表达式为： 第三十三页，共六十八页。 证券市场线 市场组合标准差的计算公式为： 证券i跟市场组合的协方差等于证券i跟市场组合中每种证券协方差的加权平均数： 第三十四页，共六十八页。 协方差与预期收益率 在考虑市场组合风险时，重要的不是各种证券自身的整体风险，而是