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图40：中国重点商业企业分业态销售增长情况 资料来源：Wind, 长江证券研究部 四、除非CPI高位运行，百货同店销售增长普遍快于超市 从整个业态来看，百货的销售增速要明显快于超市，超市仅在2008年的2月、4月和5月增速快于百货，而整一段时期我国的CPI正处于7.7%到8.7%的历史高位。 第二十九页，共四十三页。 百货类可选消费品收入弹性较大，可支配收入的提升带来百货类消费的更快提升 随着个税改革、最低工资标准提高以及“十二五规划中”保障房等民生工程加速，我国居民可支配收入将继续提升，百货类可选消费品因此将有望保持增长 表7： 各档收入新旧税负对比 （元） 资料来源：Wind, 长江证券研究部 四、百货类商品收入弹性大，受益于人均可支配收入提升 第三十页，共四十三页。 表8： 一二三线城市人均可支配收入 资料来源：CEIC, 长江证券研究部 四、投资策略：看好二三线城市的高端百货 二三线城市人均可支配收入增长迅速 居民可支配收入增速的逐渐放缓，一线城市的社会零售总额增速已落后于二、三线城市 预计三线城市未来5年社零总额复合增速为18.87%，二线城市为18.60%，一线城市为17.12% 第三十一页，共四十三页。 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 消费升级趋势下的零售业机遇 零售行业2012年投资策略 第一页，共四十三页。 1、日本零售业在