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2022年海光信息研究报告 海光信息概览：国产处理器领军，CPU\DCU双布局 公司概览 海光信息成立于2014年，主要从事高端处理器、加速器等计算芯片产品和 系统的研究、开发。公司完全掌握X86 CPU完整架构，已具备自主迭代能力。 公司产品主要应用于服务器、高性能计算、存储、工作站等系列产品。 公司股权结构：中科曙光为第一大股东 根据公司招股书披露，公司无控股股东，无实际控制人，第一大股东为中科曙光，与公司业务协同效应强。 2016年2月，海光信息和AMD成立合资公司海光微电子和海光集成，获得X86架构授权。 公司主营产品：CPU和DCU 公司的主要产品为海光CPU和海光DCU。① 海光 7000 系列CPU最多集成 32 个处理器核心，最大支持 8 个内存通道和 128 个 PCIe 接口， 主要应用于高端服务器，主要面向数据中心、云计算等复杂应用领域。② 海光 5000 系列CPU最多集成 16 个处理器核心，最大支持 4 个内存 通道和 64 个 PCIe 接口，主要面向政务、企业和教育领域的信息化建设中的中低端服务器需求， 并发处理能力和单核心处理器性能较为均衡。 ③ 海光 3000 系列CPU最多集成 8 个处理器核心，最大支持 2 个内存通道和 32 个 PCIe 接口，主要应用于工作站和边缘计算服务器，面向入 门级计算领域。 ④海光8000系列CPU主要部署在服务器集群或数据中心。 财务数据：2018-2021年营收CAGR达263% 2021年，海光信息实现营收23.10亿元，同比增长126.07%，2018-2021年CAGR为263.13%；归母净利润达3.27亿元，净利率达14.16%， 2022 年1-9 月，公司营业收入预计约为36.70亿元至40.80亿元，同比增长170%至200%；归母净利润预计为6.10亿元至7.00亿元，同比增长392%至 465%；扣非后归母净利润预计为5.60亿元至6.40亿元，同比增长591%至690%。 2022年1-9 月，海光系列芯片生产稳定，出货量稳步增长，很好地满足不同客户的产品需求。目前，旗下高端通用处理器(CPU)及高端通用 协处理器(DCU)两大系列产品，均在金融、通信、能源、互联网等众多关键行业领域,实现了大规模商业化应用，累计销量遥遥领先。 海光营收规模和增速位居国产CPU厂商前列。2018-2021年，海光信息、飞腾信息、龙芯中科营收CAGR分别为263.13%、 226.55%、83.87%，公司营收规模和增速均超过飞腾信息和龙芯中科。 净利润率仍有上升空间。2021年，公司首年实现盈利，净利润达3.27亿元，净利率达14.16%，对比而言，飞腾信息和龙芯 中科的净利率分别为29.44%和19.71%，公司的净利率或有进一步提升空间。 收入结构：服务器CPU销售占比高，2021年DCU开启放量 收入结构：高端CPU 7000系列占比高，2021年DCU 8000系列开启放量。2021年，公司7000、5000、3000、8000系列产品占公司总营收的比重分 别为65%、8%、16%、10%，7000系列高端服务器CPU产品长期贡献主要收入，8000系列DCU产品在2021年开启放量。 各业务毛利率：7000、5000系列CPU产品毛利率高，3000系列CPU毛利率持续提升。2021年，公司7000、5000、3000、8000系列产品的毛利率分 别为66%、64%、27%、35%，其中7000、5000系列服务器CPU产品毛利率显著高于其他系列。3000系列工作站CPU毛利率持续提升，或许与该产品 在销售期间规模化放量有关。5000系列产品首年实现销售收入，毛利率为35%。未来，随着该产品进一步放量，毛利率持续提升可期。 下游结构：客户集中度较高，2021年电信、金融行业占比高 2018-2021年，公司向前五大客户的销售金额合计占当期营业收入的比例分别为 99.12%、92.21% 和 91.23%，客户集中度较高。 不同于整体服务器行业的下游结构以互联网为主，海光产品在电信、金融行业占比更大，或主要与党政和重点行业的国产化进度有关，随 着其采购量持续扩大，生态更加成熟，未来公司产品有望向更多的行业覆盖。 使用海光 CPU 的服务器主要应用与电信运营商、金融、互联网等领域，例如，电信运营商云服务资源池系统支撑云业务应用，银行和证券 公司查询、交易系统，互联网的搜索、计算服务、存储等应用；使用海光 CPU 的工作站主要应用场景为工业设计和应用、图形图像处理， 例如VR、AR 图形渲染场景，以及智能工厂数字孪生应用等。 技术优势：三年研发投入占比近95%，研发队伍实力强劲 研发投入：公司持续加大研发投入，2019-2021年公司累计研发投入合计