2022年保险行业个人养老金专题研究.docx

2022年保险行业个人养老金专题研究 中国养老体系 中国“三支柱”养老体系 我国已经初步构建起“三支柱”养老体系。 第一支柱：是公共养老金，包括城镇职工基本养老保险、城乡居民基本养老保险。公共养老金除了来源于企业及个人缴费之外， 也有社会保障基金和国企股本划转的调剂补充等。 第二支柱：是机关事业单位或企业在基本养老保险之外专门为职工建立的职业养老金，包括企业年金、职业年金。第三支柱：是自愿建立的个人养老金，主要有各类商业养老保险、养老基金、养老理财等产品。 我国三支柱养老体系发展并不均衡，第一支柱构成养老体系主体，第三支柱占比很小。 第一支柱：规模大，覆盖面广。截止至21年末，城镇职工养老保险+城乡居民养老保险规模合计为6.4万亿元，约占养老金总体 的55.6%；基本养老保险已覆盖全国约85%的15岁以上人口，并且仍在扩大覆盖率。 第二支柱：有一定基础，规模尚可。21年末，企业年金规模达2.6万亿元，职业年金1.8万亿元，合计4.4万亿，占比38.1%。 第三支柱：占比小，起步阶段。21年养老理财、商业养老险准备金、养老基金构成的第三支柱规模仅7246亿元，占比6.3%。 需求端：人口老龄化加速养老需求释放 从需求端来看，我国已进入深度老龄化社会，国内人均预期寿命不断增长，老龄化程度将加速提升，居民养老需求旺盛。 现状：2021年末，中国65岁及以上人口占比14.2%，超过14%的深度老龄化线；平均预期寿命达77.93岁，持续提升。 未来：人口老龄化加速养老需求释放。①“60后婴儿潮”群体开始逐渐退休，老年人口迅速增加；②出生率持续下降，21年 出生率7.5‰，净增人口仅48万；③根据中国发展基金会的预测，2035年中国65岁及以上人口比例22.3%，进入超级老龄化 社会，且2050年将达到27.9%，老龄化程度持续加深，未来的养老需求将加速释放。 供给端：第一支柱已现缺口 从供给端来看，第一支柱收支压力较大，2020年出现缺口。结构：第一支柱以城镇职工养老保险为主，21年末其规模占比82.2%，占比呈现下降趋势。收支：支出刚性增加，但收入有波动。①2020年，城镇职工养老保险当年结余为负，缺口6994亿元；城乡居民养老保险运行 平稳，当年结余1498亿元，因此即便对职工养老与居民养老账户实行统筹调配，第一支柱仍有5496亿元的缺口。②根据中国 社科院的预测，我国城镇职工基本养老金的累计结余到2027年达到峰值7万亿后，开始下降，2035可能耗尽所有结余。 第三支柱现状 银行：养老理财产品销售较好 自去年底推出以来，银行养老理财产品销售较好，投资者认可度高，未来增长潜力巨大。 试点情况：①2021年9月，银保监会批准工银、建银、招银和光大四家机构开展首批试点，首批产品（如下表）自同年12月起 发行，投资者认购热情很高，以光大颐享阳光为例，产品自12月22日上市之后，在15天的时间内就全部售完。②截至2022年5 月底，累计有17万名投资者购买银行养老理财产品，规模达466亿元。目前第二批试点工作已经启动，新增6家机构，合计发 行数量24只，发行上限扩容至2700亿元，如全部售出，银行理财在第三支柱中占比将位居首位。产品特点：与基金相比，银行养老理财产品：①期限较长，有5年封闭期；②以银行信誉背书，投资者认可度高；③风险较低， 多为R2风险。与商业养老保险相比，银行理财产品认购起点更低，1元即可起购。 基金：养老目标基金规模有所波动 2022上半年养老目标基金未能延续此前的高增长，出现波动下降，主要是因为目标风险基金规模下降。产品特点：养老目标基金采取FOF形式，可分为①目标日期基金：当距目标日期越近时，减少配置的权益资产比例，权益资产 -剩余存续期曲线呈下滑趋势。②目标风险基金：基金的权益资产比重确定，且不随时间改变，投资者根据自身偏好选择产品。 规模变化：19-21年，养老目标基金年均增速高达106.1%。截止至22年7月底，全市场养老FOF产品规模合计1021.9亿元，分 类来看，目标日期基金增加6.0%，目标风险基金减少13.9%，总体较年初减少10.8%，是2018年以来养老基金的首次负增长。 保险：税延险遇冷 上市4年来，税延险累计保费仅6.26亿元，甚至低于试点1年的专属养老保险（累计保费15.7亿元）。税延养老保险遇冷原因主要 有三点：①受众小；②优惠少；③操作不够便利。 受众小：从测算结果来看，税延险的节税效果对投保人的工资收入具有敏感性。阶梯税率下，税前月收入在2万元左右的人群 节税效果最好，月收入不足1万元的客户群体投保意义不大。 优惠少：30年缴费期，测算中最佳节税效果（节税/工资总收入）为1.94%，个税总节约14万，最高21万，优惠力度不大。 操作不够便利：税延险个税抵扣流程操作不够便利，需要个人提供