2022年比亚迪研究报告.docx

2022年比亚迪研究报告 1、新能源汽车龙头 公司：新能源汽车领军者 比亚迪不仅是新能源汽车的领导者，同时还致力于全方位构建零排放的新能源整体解决方案。公司成立于 1995年2月，经过20多年的高速发展，已在全球设立30多个工业园，实现全球六大洲的战略布局。公司业务 布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域，并在这些领域发挥着举足轻重的作用，从能源的获取、存 储，再到应用，全方位构建零排放的新能源整体解决方案。在新能源汽车领域，公司已深耕多年。目前，公司已构建起传统燃油、混合动力、纯电动车全擎全动力产品 体系，新能源汽车销量连续8年中国第一，是首个进入 “百万辆俱乐部”的中国品牌。 公司：具备成为中长期领跑者的条件 参照我们对智能电动汽车终极胜利者所需要具备的典型特征的判断，我们认为比亚迪具备成长为“伟大公司” 的潜力和成为中长期领跑者的条件。 （1）在企业家精神的维度，我们认为管理层能够引领公司成长，保持竞争优势。 管理层具备丰富的技术背景，与公司的竞争优势充分契合。公司董事长王传福、高管廉玉波、刘焕明、任林、 杨冬生等均为高级工程师，公司超过半数高管具备理工科背景。管理层具备丰富的技术背景，与公司“用技 术创新，满足人们对美好生活的向往”的品牌使命相契合，带领公司不断通过领先的技术创新领跑行业，实 现竞争优势。 （2）在产品定位及用户体验的维度，我们认为公司产品定位精准，车型矩阵完善。 在技术路线方面，公司纯电动和混合动力双轮驱动，纯电动推出e3.0平台，混合动力推出DM-i和DM-p两套 系统，技术领先，产品力强； 在品牌网络方面，公司海洋网络和王朝网络齐头并进，车型周期向上，市占率稳步提升； 在市场定位方面，公司深耕20万元以下大众市场，通过热销车型汉实现对20万以上的中高端市场的拓展，并 通过腾势和高端新品牌持续实现品牌向上，进一步打开价格天花板。 （3）在供应链整合能力和全栈软硬件运营开发能力的维度，我们认为公司深度布局智能电动产业链，具备核 心竞争力。垂直整合新能源汽车产业链，从上游原材料到中游零部件到下游整车，形成完整闭环，产业链协同效应显著； 成立弗迪电池、动力、视觉、科技、模具（已更名为弗迪精工)五家弗迪系子公司，加快核心零部件外供业务， 拓宽成长空间； 与佛吉亚、华为、丰田、一汽、地平线、Momenta等外部公司强强联手，拓展深化在智能电动方面的合作。 技术：电动化-e3.0纯电平台 2021年9月8日，比亚迪发布了e平台3.0版，在“安全、高效、智能、美学”四大方面实现突破，进一步释放 电动汽车潜能，化解电动车发展痛点。e3.0平台在此前e2.0平台的基础上进一步实现了整车核心模块的集成化，同时构建了全新的车身结构、电子 电器架构以及车用操作系统。从e2.0平台高低压双层架构扩展至3.0时代底盘层、动力层、智能层、车身层的 四层架构。2022年5月，比亚迪发布搭载基于CTB技术的e3.0平台，进一步提升安全性、驾驶性、操控性、动力性、经 济性和乘坐空间。应用CTB技术的首款车型海豹，上市当天累计订单突破6万台。 品牌：海洋网络 比亚迪目前的产品矩阵主要分为海洋网和王朝网两大网络。海洋网络分为“海洋生物系列”和“军舰系列” 两条产品线。海洋生物系列：搭载e平台3.0最新纯电技术，专注于纯电车型。更年轻的产品定位，更鲜明的新能源属性， 基于“海洋美学”的设计理念，突出“新颜值、新安全、新高效、新智能、新体验”的特点。军舰系列：搭载DM- i超级混动技术，专注于混动车型。突出“快、省、静、顺、绿”的特点。 产品：车型丰富、车价上探、销量攀升 我们认为，比亚迪的新能源产品处于车型丰富、车价上探、销量攀升的阶段。三重合力下，比亚迪正处于量 价利齐升的上升通道。 随着近两年10-20万元的纯电和混动车型的集中推出，搭载比亚迪混合动力技术的宋、秦、驱逐舰05等凭借 亲民的价格和高性价比逐渐成为主力车型，使比亚迪品牌车型的销量得到提振； 汉、海豹等旗舰车型，搭载比亚迪最先进的技术，进军高端智能电动汽车领域，其定价20万元以上，进一步 扩大价格覆盖区间，自推出以来销量或订单稳步攀升； 随着腾势MPV和高端新品牌越野车的交付和量产，比亚迪价格区间将进一步上探，车型也将进一步丰富。 2、垂直整合产业链 全面布局产业链，协同效应显著 比亚迪在新能源汽车行业拥有全面的产业链布局，贯穿产业的上、中、下游以及后市场。公司的产业链布局 范围从电池原材料到三电系统到整车设计制造再到电池回收和汽车服务，形成了完整的产业链闭环。 通过全面的产业链布局，形成显著的协同效应。公司新能源车型丰富，终端需求旺盛，从而带动了中游关键 零部件的市场份额。公司在产业链的中游和上游的布局，又可以为公司销量的快速增长提供供应链方面的支 撑，并能够降低成本，