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图1. 意大利进出口及贸易链整理
数据来源：Trade map ，财通证券研究所
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1. GDP 围绕2 万亿中枢波动，股市权重行业为金融行业
2021 年意大利经济规模达2.12 亿美元，经济总量围绕2 万亿美元波动，人均
GDP 波动下行后反弹。2010 年来意大利总量GDP 总体围绕2 万亿中枢波动。
总量方面，占中国比重从2010 年的35.4%下滑至2021 年的12.6% ；人均GDP
方面，从2010 年3.60 万美元下滑至2020 年的3.18 万美元，随后2021 年又
回升至3.56 万美元，但仍未回归到2011 年水平。
图2. 意大利GDP 围绕2 万亿美元波动 图3. 意大利人均GDP 波动下行
数据来源：IMF，财通证券研究所 数据来源：The World Bank，财通证券研究所
意大利以服务业为主、工业为辅的经济结构较为稳定，工业增加值占GDP 比重
位于中美之间。2018 ～2020 的三年间，意大利服务业、工业增加值分别稳定在
66%及 22%左右。我们对中、意、美经济结构进行横向比较，意大利经济结构
位于中美的“中间地带”，工业增加值占比高于美国但低于中国，服务业增加值
高于中国但低于美国。
图4. 纵向来看以服务业为主的经济结构较为稳定 图5. 横向来看工业部门占比高于美国低于中国
数据来源：The World Bank，财通证券研究所 数据来源：The World Bank，财通证券研究所
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意大利股市金融行业权重最大，前三大行业市值占比约 64%。具体来看，前三
大行业，金融、公用事业、工业行业总市值分别为1402/1082/839 亿欧元。从
各行业平均市值来看，公用事业以约68 亿位列第一，远超排名第二能源行业（29
亿）和第三金融行业（26 亿）。
图6. 意大利股市前三大行业为金融、公用事业、工业
数据来源：Bloomberg，财通证券研究所 注：市场数据截至2022 年8 月5 日
市值前十大个股主要为电力生产公司和银行，其中市值排名第一的电力公司以新
能源发电为核心业务。电力公司中，市值排名第一的恩耐股份有限公司以风能、
太阳能、地热和水力发电，同时也是天然气和
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