阴霾渐散，海外酒店业亮点颇多.docxVIP

海外酒店行业专题报告 1、全球酒店业集中趋势不变，欧美酒店龙头各有侧重 2021 年全球酒店供给恢复平稳增长，行业连锁化、集中化趋势不改。根据 STR 数据，疫情前全球酒店客房供给每年约 2%~3%稳定增长，2020 年因疫情放缓至 1.0%，2021 年增速有所反弹至 2.0%。2021 年全球酒店客房中 54%为品牌酒店、活跃储备酒店中品牌酒店占比为 77%，由此预计未来 行业品牌化、连锁化仍将持续提升。酒店业正向规模效应明显、行业趋于 头部集中，通过内生增长+外延并购，欧美前五大酒店集团（万豪、希尔顿、洲际、温德姆、雅高）市占率疫后稳中有升，2021 年为 24.3%、较 2019 年提升 0.4pct。 图表 1：2021 年全球酒店客房供给恢复平稳增长 全球酒店供给（百万间客房，左） YOY（%，右） 25  3.0% 20 18.1 18.5 15 10 5  2.2% 2.7% 19 19.52.6% 19.7 20.1 1.0%  2.0%  2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0.0% 来源：STR， 图表 2：海外前五大酒店市占率不断上升（按客房量） 图表 3：预计全球品牌酒店占比将继续提升（2021） 24.30%23.90% 24.30% 23.90% 23.90% 23.40% 22.50% 21.90% 24% 24% 23% 23% 22% 22% 21% 21% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 来源：STR，；注：前五包括洲际、万豪、希尔顿、温德姆、雅高。  来源：STR， 全球排名前列的欧美酒店集团包括万豪、希尔顿、洲际、温德姆、雅高、精选、凯悦等，定位、模式、地区、目标客群方面布局各有侧重。 - 4 - 海外酒店行业专题报告 图表 4： 海外酒店龙头概况梳理 酒店集团 总部所在地 2021 《Hotels 》排名 1H22 末 门店数 （家） 1H22 末 客房数 （万间） 定位及代表品牌 发展特点 万豪国际 美国 1 8,120 150 定位涵盖奢华、高端、精选、长 住，旗下 JW 万豪、丽思卡尔顿、喜来登等 31 个品牌 1998 年分拆万豪国际和万豪地产，业务轻重分 离，前者主营轻资产酒店管理、后者为酒店 REITS；2015 年收购喜达屋成为全球最大酒店集团。 希尔顿 美国 3 6,983 110 定位高端、奢华，旗下等 18 个品 牌 2016 年剥离酒店地产业务成立 REITS；主要以管 理和特许经营模式开展酒店业务 洲际酒店 美国 4 6,028 88 定位奢华生活方式、premium、 essentials 和 suites，旗下假日酒 店、皇冠假日等 17 个品牌 99%为轻资产特许经营及管理酒店，商务不休闲 并重，2017 年以来新增 6 个品牌，未来提升奢华 生活方式定位酒店占比。 温德姆 美国 5 约 9000 家 82 定位经济型、中端、高端、长住、 生活方式，旗下速 8、Days Inn、 La Quinta 等 22 个品牌 以酒店数计为全球最大特许经营酒店集团，经济 型酒店龙头，轻资产运营，主要卡位休闲需求、 70%客户来自休闲。 雅高 法国 6 5,300 78 定位经济型、中端、奢华高端，旗下宜必思等 41 个品牌 欧洲酒店龙头，轻资产化、高端化、国际化转 型；不华住战略合作（至 1Q22 已丌再持股华住） 精选 美国 8 6,970 57 定位中端、中高端、经济型为主，旗下 Comfort 等 14 个品牌 北美中端酒店龙头、2021 年于美国中端中高端 酒店规模市占率 24%，100%特许经营（6 家自有酒店计划 5 年内剥离），2021 年 82%收入来自休闲；2022.6 宣布 6.75 亿美元向锦江国际收购丽笙酒店集团美洲区业务 凯悦 美国 15 1,172 29 定位奢华，旗下包括 Timeliess、 Boundless、Inclusive3 个系列 26 个品牌 拥有全球规模最大奢华酒店品牌、2021 年奢华酒店客房市占率 13%，2021 年收购 ALG 来源：公司公告，《Hotels》， 从档次定位看，万豪、希尔顿、洲际偏高端，温德姆、精选偏中端和经济型；雅高目前客房结构中高端、中端、经济型较为均衡，近年来推进高端化策略；凯悦则以奢华、超高端见长。 - 5 - 海外酒店行业专题报告 图表 5： 海外酒店集团客房档次结构（2021） 来源：公司公告，  从业务模式看，均以轻资产运营为主，但定位越向高端靠拢、品牌方管理参与度更高的模式占比更高。温德姆、精选几乎无自有及租赁酒店，1H22末特许经营占比分别为 9