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一、企业财务管理目标 财务目标 是指企业进行财务活动所要达到 的根本目的 是评价企业财务活动是否合理的标准 它决定着资财务管理的基本方向 第三十一页，共六十六页。 一般财务目标 利润 最大化 A 企业价值最 大化或股东 财富最大化 C 投资利润率 最大化 或每股盈余 最大化 B 第三十二页，共六十六页。 1、利润最大化（缺陷） 盲目扩大生产 忽视社会经济效益 忽视企业的长远发展 没有考虑利润 取得的时间 没有考虑利润和 投入资本的关系 没有考虑获取利润和 所承担风险的大小 第三十三页，共六十六页。 2.??投资利润率最大化或每股盈余最大化 这种观点把利润和投入资本联系起来， 但仍然没有考虑时间和风险的关系。 第三十四页，共六十六页。 3.企业价值最大化或股东财富最大化 股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。 其考虑了利润取得的时间（每股盈余大小和取得的时间）； 考虑了利润和投入资本的关系（每股价格表示）； 考虑了获取利润和所承担风险的大小。 这也是本课程采纳的观点。 （注：企业价值的表现途径） 第三十五页，共六十六页。 二、股东、经营者和债权人的冲突与协调 经营者和股东的目标并不完全一致。 债权人不是为了股东财富最大化的目标，与股东的目标并不一致。 公司必须协调这三方的目标冲突，才能实现股东财富最大化的目标。 第三十六页，共六十六页。 1.股东和经营者 报酬，包括物质和非物质的，如荣誉和社会地位等 经营者的目标是： 增加闲暇时间 避免风险 经营者努力工作可能得不到应有的报酬，他们的行为和结果之间有不确定性，经营者总是力图避免这种风险，希望付出一份劳动便得到一份报酬。 第三十七页，共六十六页。 经营者违背股东的表现 (1)?道德风险 经营者不是尽最大的努力去实现企业财务管理的目标，股价上涨的好处归股东，但如果失败他们的身价将下跌，他们不做错事，只是不十分卖力，增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。 (2)逆向选择 经营者为了自己的目标，背离股东的目标。如豪华装修，借工作需要乱花股东的钱。 （例：杠杆收购） 第三十八页，共六十六页。 为防止经营者违背股东目标的办法 监督 激励 第三十九页，共六十六页。 2.股东和债权人 债权人事先知道借出资金是有风险的，并把这种风险的相应报酬纳入了利率，通常要考虑的因素包括： 公司现有资产的风险； 预计新添资产的风险，公司现有的负债比率； 预期公司的资本结构。 第四十页，共六十六页。 2.股东和债权人 债权人为防止其利益受到伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配破产财产外，通常采取下列措施： (1)在借款合同中加入限制性条款。 (2)发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，或提前收回贷款。 第四十一页，共六十六页。 3.企业目标与社会责任 有不一致的地方。 如为获利，可能生产伪劣产品；可能不顾工人的健康和利益；可能造成环境污染；可能损害其他企业的利益等。 为此，政府颁布一系列保护公众利益的法规，如公司法、反暴利法、反不正当竞争法、环境保护法、合同法、保护消费者权益法、产品质量法等。 但我国目前法制不健全，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情。因此企业还要受到商业道德的约束和有关部门的行政监督，以及社会的舆论监督。 第四十二页，共六十六页。 第三节 企业财务管理的环境一、法律环境 国家管理经济活动和经济关系的手段包括行政管理手段、经济手段、和法律手段。 第四十三页，共六十六页。 企业组织 法规 财务法规 税务法规 企业无不希望在不违反税法的情况下，减少税负。税负的减少，只能靠投资、筹资、和利润分配等财务决策时的精心安排和筹划，而不允许在纳税行为发生时去偷税漏税。精通税法，对财务主管人员有非常重要的意义.（例：新企业所得税法） 第四十四页，共六十六页。 二、金融市场环境 狭义的金融市场 是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。 广义的金融市场 是指一切资本的流动场所，包括实物资本和货币资本的流动，如黄金和外汇的买卖、国内外保险的办理、生产资料的产权交换。 金融市场 第四十五页，共六十六页。 （一）金融市场与企业理财 需要资金时，可以选择适合自己的方式融资，资金有了剩余，也可以以灵活的方式投资，为其寻找出路。 （例：美国次级债危机） 1.金融市场是企业投资和融资的场所 第四十六页，共六十六页。 2.企业通过金融市场使长短期资金相互转化 股票和长 期债券，在金 融市场上可以 随