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第一章: 绪论 管理基金(fund management): 开放式基金指投资人直接向基金公司或其代理机构购买及卖出基金，以基金净值作为买入卖出价格，开放式基金的规模会随着投资人的买入卖出而增加。 封闭式基金指一个基金在一开始募集完成之后，就不再由投资人直接或间接向基金公司购买，而是在股票市场上向其他拥有基金的购买人购买，因此基金的规模不会因为买卖而增加或减少，此外，由于市场上的预期涨跌心理，实际买卖的价格可能会与基金净值有一段差距。（此即折价或溢价） 股票交易所交易基金又称作ETF，其大致上原理与封闭式基金类似，但增加了以基金与实物可交换（股票基金的话即股票）的机制，这一方面使得折溢价（价格与净值的差异）不会像封闭式基金那么大，另一方面资产变动虽不如开放式基金那么大，但会因交换机制而有所变化。 第五十三页，共五十七页。 第一章: 绪论 私募基金(commodity pool, private fund): 私募基金（Private Fund）是私下或直接向特定群体募集的资金. 私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“非法集资”，两者的区别就是：是否面向一般大众集资，资金所有权是否发生转移，如果募集人数超过50人，并转移至个人账户，则定为非法集资. 第五十四页，共五十七页。 第一章: 绪论 对冲基金(hedge fund) 采用对冲交易手段的基金称为对冲基金（hedge fund），也称避险基金或套利基金。对冲交易的方法和工具很多如卖空、互换交易、现货与期货的对冲、基础证券与衍生证券的对冲等。对冲基金通过对冲的方式避免或降低风险，但结果往往事与愿违。由于潜在风险较大，因此对冲基金被界定为私募基金的一种，而不是公募的共同基金。 对冲基金公司一般都在比较偏远的岛国注册，操作很隐蔽。为市场提供很多流动性. 大部分通过程序化（高速电脑）进行套利交易。 第五十五页，共五十七页。 第一章: 绪论 作业: 1.2, 1.4, 1.7, 1.8, 1.9, 1.12, 1.13, 1.14, 1.18, 1.21, 1.23 Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2011 * 第五十六页，共五十七页。 第一章: 绪论 Size of OTC and Exchange-Traded Markets(Figure 1.1, Page 3) Source: Bank for International Settlements. Chart shows total principal amounts for OTC market and value of underlying assets for exchange market 第二十一页，共五十七页。 第一章: 绪论 雷曼兄弟破产(The Lehman Bankruptcy ) 08年9月15日,美国历史上 最大的破产案, 雷曼兄弟破产. 在OTC市场非常活跃, 由于风险过高,使其陷入金融困境, 以至于不能融到短期需要的资金 和超过8000个交易伙伴有成千上万的未平仓交易, 给其和其伙伴带来流动性风险， 其交易对手常常需要支付抵押品，雷曼将抵押品用于不同的目的，最后是一笔糊涂帐。 第二十二页，共五十七页。 第一章: 绪论 How Derivatives are Used (衍生品应用) 1.To hedge risks (对冲风险) 2. To speculate (take a view on the future direction of the market) (投机) 3. To lock in an arbitrage profit (锁住套利利润) 4. To change the nature of a liability (改变负债性质) 5. To change the nature of an investment without incurring the costs of selling one portfolio and buying another (减少交易费用) 第二十三页，共五十七页。 第一章: 绪论 远期合约 (Forward Contracts) 将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约. The forward price for a contract is the delivery price that would be applicable to the contract if were ne