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高管激励与研发投入的相关关系研究综述与展望 　　【摘要】中共十九大报告中再次强调了“创新是引领发展的第一动力”，并提出中国2035年跻身创新型国家的前列的发展目标。所以“创新”已经成为了我国一个热点话题。企业开展科技创新不仅有利于提升其在市场中的竞争地位，也有利于从推动产业升级和改善我国的经济环境提升我国的综合国力。而企业创新活动与高管的决策息息相关，所以建立何种高管激励制度以促进企业开展其研发活动值得研究。文章对国内外相关文献进行了梳理和分析，有助于为学者们进行实证研究提供理论基础。 　　【关键词】高管薪酬激励；高管股权激励；研发投入 　　一、引言 　　我国正在经历从资源驱动向创新驱动的转变，中共十八大会议正式提出了创新驱动的重大发展战略，强调了科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑。企业的自主研发能力在国际战略中的地位和作用显得愈发重要。研发投入，不像固定资产的投资，它是一个长期并且无形的投资，并且具有高度不确定性和保密性，但是在经济中的地位又十分关键（hall，2002）。由于研发投入本身的特性——长期性和不确定性，容易产生比固定资产投资更高的风险（kotharietal.，2002）。这意味着高管人员将承担更高的风险，即研发失败可能会让高管人员承担被迫离职的风险，不利于激励高管更多为研发投入进行内部资金的分配和为之寻求外部资金的投资。如果明契约不能够解决这个激励问题——管理层要为研发失败负责，那么企业还需要建立一种更加完善的激励制度来促进企业的创新，比如给予高管较高的薪酬作为补偿（finkelstein，hambrik，1996）。因此高管人员在企业创新活动中扮演着重要的角色。其在对企业创新政策的贯彻落实起着至关重要的作用。所以如何对高管人员进行激励而使其注重企业的创新，成为公司治理领域的热点话题。文章系统地梳理了与之相关的国内外文献，并对这些文献进行总结归纳和展望。以期为学者们进行进一步深入的研究提供相关理论基础。 　　二、文献回顾 　　（一）高管激励的理论来源 　　高管持股作为企业激励高管的手段之一，其目的是将企业价值与高管个人目标紧密联系，使高管在享有“主人翁”地位的同时与股东一起分享剩余收益。高管持股这一政策的产生根源于两权分离。两权分离的基础理论是两权分离理论和委托代理理论。两权分离理论即公司所有权与控制权分离理论，它是随着股份公司的产生而产生的。贝利和米恩斯在1932年出版的《现代公司与私有产权》一书中，对美国200家大公司进行了分析，发现在这些大公司中相当比例的是由并未握有公司股权的高级管理人员控制的。该理论认为：现代公司已经发生了“所有与控制的分离”，公司实际已由职业经理组成的“控制者集团”所控制。学术界普遍认为，若企业能够建立一套完善的激励体系，则能缓解“两权分离”带来的代理矛盾。委托代理理论的基本思想是：公司股东是公司的所有者，也是委托人，经营者是代理人。代理人是自利的经济人，具有不同于公司所有者的利益诉求。所以，公司治理的中心问题就是解决代理风险问题，即如何使代理人履行忠实义务。具体地说，就是如何建立起有效的激励约束机制，督促经营者为所有者（股东）的利益最大化服务。 　　（二）高管股权激励与研发投入的关系 　　在高管激励契约中，激励形式包括基本薪酬、短期绩效薪酬、长期风险激励薪酬以及非货币性激励形式，如权力、声望和社会地位（jensen，murphy，1990）。 　　有许多学者经过研究指出：高管股权激励与研发投入呈正相关关系（王燕妮，2011；翟胜宝等，2016），也就是说随着高管持股比例的增大，会促进企业研发投入。胡艳、侯隽等（2015）通过研究创业板公司的数据发现：如果高管股权激励的水平越高，则企业研发投入越大。与之对比的是薪酬激励的作用反而有限。由此认为，创业板公司需要完善高管的激励机制，更多采纳股权激励。从而推动高管在创新方面的投入，保持企业的竞争力和未来成长性。高管持股比例与企业研发投入的活动呈现倒u型动态特征（陈金勇、汤湘希等，2015；刘婷婷、高凯等，2018）。即当高管持股比例较低时候，其更倾向于进行风险投资，会作出有利于研发投入的决策。但是当持股比例高于一定的水平时候，高管处于风险规避的心理，影响效应由激励效应变成了堑沟效应。包括高管的激励政策、进而影响研发投入。还有学者把股权激励和货币薪酬结合起来研究，发现货币薪酬激励和股权激励都对研发投入有正向的促进作用（王建华，2015；牛彦秀，2016）。杨兴龙，谢利（2018）则综合比较了短期薪酬和长期持股两种激励方式对研发投入的影响。研究发现短期薪酬和高管持股都会显著提高企业的研发投入，且高管持股比短期薪酬对企业的影响更强。但是如果再加上一个市场竞