联赢激光-市场前景及投资研究报告：动力电池激光焊龙头，定增扩产加速.pdf

公司深度研究 | 联赢激光 动力电池激光焊龙头，定增扩产加速发展 证券研究报告 2022 年09 月07 日 联赢激光（688518.SH）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 688518.SH 摘要内容 前次评级 -- 激光焊接设备龙头，高研发巩固领先优势。公司成立于2005 年，主营激光焊接 评级变动 首次 设备。2021 年，公司实现营收 14 亿元，同比增长 59.4%，其中动力电池行业 当前价格 39.13 贡献 71.2%的营收。动力电池领域，公司已与宁德时代、 高科、比亚迪、 蜂巢能源等头部客户建立长期稳定合作。激光焊接设备定制化属性强，公司研发 近一年股价走势 费用率始终维持在7%-8%左右，高研发助力公司持续推出新品，巩固领先优势。 联赢激光 激光设备 沪深300 2021 年，公司新签含税订单35.99 亿元，同比高增 138.7%，其中85.3%来自 33% 动力电池行业。 20% 7% -6% 激光焊接需求强劲，定制化属性构筑行业壁垒。“碳中和”背景下，新能源车对 -19% 传统燃油车的替代持续加速，以宁德为首的动力电池厂商加大锂电扩产力度，激 -32% -45% 光焊接设备需求快速扩张。根据我们测算，2021、2025 年，国内动力电池领域 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 对激光焊接设备的新增需求分别为56/221 亿元，2021-2025 年CAGR 为4 1%。 与激光切割、打标相比，激光焊接定制化属性强，行业壁垒更高。具备激光器可 自制、扎实研发实力、深度绑定下游大客户三大要素的企业更具竞争优势。 专注激光焊接，定增扩产加速发展。公司专注于激光焊接，在动力电池领域产 品布局全面。公司掌握国际领先的波形控制实时激光能量负反馈技术，可实现激 光能量稳定输出，减少加工产品不良率。在动力电池厂商加速扩产背景下，公司 亦积极筹建新基地。根据我们统计，目前规划产能全部投放后，厂房面积将扩大 2.3 倍至27.93 万平方米。 投资建议：预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 2.98/5.17/7.20 亿元， YoY+224.0%/+73.5%/+39.2% ；EPS 为0.99/1.72/2.39