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高频数据全景扫描
本周人民币兑美元汇率再破 6.9 关口。从内外部均衡来看，汇率贬值对国内货币政策或有制约，但
纵向来看，该点位距近年低点 7.16 （2020 年 5 月）仍有距离；横向来看，在本轮美元升值周期中，
人民币在主要货币中对美元贬值较少。
无论是相对于亚洲新兴经济体，还是相对于欧日等发达经济体，人民币 2020 年以来普遍处于升值
状态。截至7 月末，人民币名义有效汇率指数相对于2019 年底累计升值约14%，显示对一篮子货币
整体升值；对欧元累计升值约 14%、对泰铢累计升值约 25%、对林吉特累计升值约 12%、对韩元累
计升值约 16% （以上均以即期汇率计算）。在发达经济体增长放缓背景下，持续对需求侧重要买方
和供给侧某些产业环节竞争者的货币升值，本身也不利于外部均衡。
图表1. 人民币对主要货币以升值为主 图表2. 美国工资指数和核心CPI 趋势项
资料来源：万得，中银证券。 资料来源：万得，中银证券。注：趋势项经HP 滤波获得。
同时，本周公布的美国就业数据显示，8 月份美国劳动参与率和失业率均小幅上升，私人企业非农
员工工资指数环比涨幅回落至不足0.3% 。而且从趋势来看，工资环比增幅趋于平缓，尽管或不足以
带动核心 CPI 环比涨幅趋势性下行，但有可能遏止其上升趋势，使核心通胀推动美联储快速加息的
阶段有望将在今年4 季度接近尾声。国内货币政策预计“以我为主”，将内部均衡作为优先目标，
同时观察美、欧加息进程和衰退风险。
2022 年9 月4 日 汇率料不构成政策制约 5
图表3. 高频数据周度环比变化（单位：%）
指标名称 单位 当期值 前1期 前2期 前3期 走势图
22个省市:猪粮比价:环比 % 4.02 0.54 -1.46 3.58
22个省市:平均价:猪肉:环比 % 1.66 -0.14 0.03 -0.75
食用农产品价格指数:环比 % 1.60 0.40 0.10 -0.60
食品 全国大中城市:出场价格:生猪:环比 % 1.91 -0.09 -0.45 0.05
中国大宗商品价格指数:农产品类:环比 % 0.00 0.10 0.71 -0.30
CCBFI:粮食:环比 % 1.36 -1.31 0.00 0.00
山东蔬菜批发价格指数:总指数:周:环比
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