原料药及制剂出口板块看好周转率提升的环节和公司.pdfVIP

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2022-09-19 发布于北京
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原料药及制剂出口板块看好周转率提升的环节和公司.pdf

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摘要 1、股价复盘：主题催化，板块轮动 • 分版块看2022年1-9月累计超额涨幅：国内仿制药（13.1%）＞CXO （2.2%）＞科研试剂及耗材（1.4%）＞API公司（1.2%）＞疫苗（0.7%）＞包材（0.1%）＞一体化国际化拓展公司（-4.4%）＞偏CDMO拓展的公司（-8.4%）。 2、上下游对比：API盈利能力下降，仿制药收入增速提升 • 2022Q2中API类公司收入增速中位数环比放缓，下游仿制药公司收入增速中位数连续几个季度提升，一体化国际化拓展公司经营利润率同比提升，上下游整体销售回款环比改善。 95% 3、API及制剂出口：看好固定资产周转率提升趋势的公司 • 2022Q2收入增速同比改善，2022H1在毛利率同比明显下降的情况下经营利润率基本稳定，营运能力（ROE、固定添加标题资产周转率等）基本持平、资本开支强度（资本开支/固定资产）进一步加大。 • 健友股份、普洛药业、奥翔药业等公司固定资产周转率最高；普洛药业、九洲药业、奥翔药业等公司连续2-3个季度固定资产周转率提升。 4、投资建议：寻找市场化、国际化竞争的果实 • 展望：预期Q3成本、发货环比改善。 • 建议从CMO/CDMO弹性、产业升级及制剂布局、品种梯队角度寻找医药制造市场化、国际化竞争的果实。 5、风险提示： • 生产安全事故及质量风险；核心制剂品种流标或销售额不及预期风险；汇率波动风险；订单交付波动性风险；医药监管政策变化风险。 2 01 股价复盘：主题催化，板块轮动 ①分版块看2022年1-9月累计超额涨幅：国内仿制药（13.1%）＞CXO （2.2%）＞科研试剂及耗材（1.4%）＞API公司（1.2%）＞疫苗（0.7%）＞包材（0.1%）＞一体化国际化拓展公司（-4.4%）＞偏CDMO拓展的公司（-8.4%）。 ②API及制剂出口公司：2022Q2主题因素带动超额涨幅，Q3在业绩预期下有所回落；2022年1-9月累计超额涨幅前五为美诺华（31.6%）、奥翔药业（29%）、同和药业（14.2%）、奥锐特（11.8%）、国邦医药（7.6%）。产业链上下游公司2022年1-9月累计超额涨幅原料药及制剂出口公司2022年1-9月累计超额涨幅 API公司偏CDMO拓展一体化国际化拓展奥翔药业司太立富祥药业天宇股份奥锐特同和药业国内仿制药疫苗制药装备及仪器博瑞医药美诺华国邦医药共同药业圣诺生物九洲药业科研试剂及耗材包材 CXO 普洛药业诺泰生物健友股份普利制药仙琚制药 50% 200% 40% 30%