对外长期投资决策概论.pptVIP

第二十九页，共四十一页。 第八章 对外长期投资决策 第一节 对外长期投资及其特点 第二节 对外股权投资 第三节 对外债权投资 第四节 证券投资组合 第一页，共四十一页。 第一节 对外长期投资及其特点 一、对外长期投资及其分类 对外投资是企业以现金、实物、无形资产等形式或者以购买股票、债券等有价证券的形式向其他单位进行的投资。 对外长期投资是指持有时间准备超过一年（不含一年）的各种股权性质的投资、不能变现或不准备随时变现的债券、其他债权投资和其他股权投资。 第二页，共四十一页。 一、对外长期投资及其分类 （一）按照收益实现的方式不同划分：长期股权投资 长期债权投资 （二）按照投资形式不同划分：长期证券投资 其他长期投资 （三）按照企业能否直接经营所投入的资金划分：直接投资 间接投资 第三页，共四十一页。 二、对外长期投资的特点 (一)目的多重性 (二)形式多样化 (三)风险大、收益高，且风险与收益的差异较大 第四页，共四十一页。 第二节 对外股权投资 一、股票投资 (一)股票投资的特点 投资收益较高 投资风险较大 可以参与发行公司的经营管理 流动性较强 第五页，共四十一页。 在短期持有未来准备出售的条件下,股票估价模型的计算公式为 式中，Pn——股票出售时的股价 (二)股票投资决策 第六页，共四十一页。 1. 股票估价模型 股票内在价值的估算 （1）股票估价的基本模型 式中，Dt——第t年的股利 i——贴现率 t——年份 第七页，共四十一页。 （2）零成长股票的股价模型 例：假设某公司股票预期每年股利为每股2元，若投资者要求的投资必要收益率为16%，则该股票的每股内在价值为 第八页，共四十一页。 （3）固定成长股票的股价模型 g — 固定股利增长率 D1＝D0（1+g） D2＝D1（1+g）＝D0（1+g）2 D3＝D2（1+g）＝D0（1+g）3 ?…… Dt＝D0（1+g）t 第九页，共四十一页。 例：某公司报酬率为16％，年增长率为12％，公司最近支付的股利为2元 若预期增长率为0 第十页，共四十一页。 （4）非正常成长股票的估价模型 第十一页，共四十一页。 第十二页，共四十一页。 2．股票投资的预期收益率 （1）短期持有股票，未来准备出售的股票预期收益率 可采用内部收益率计算的“逐步测试法”，测试股票内在价值大于和小于市场价格的两个贴现率，然后用内插法计算股票投资的预期收益率。 （2）零成长股票预期收益率 第十三页，共四十一页。 （3）固定增长股票的预期收益率 股票的总收益率可以分为两个部分： 第一部分是 叫做股利收益率。它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。 第二部分是增长率g叫做股利增长率，由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。 g的数据可以根据公司的可持续增长率估计 P0是股票市场形成的价格 只要能预计出下一期的股利，就可以估计出股东预期收益率，在有效市场中它就是与该股票风险相适应的必要报酬率。 第十四页，共四十一页。 （三）股票投资的风险 经营性风险 价格波动性风险 流动性风险 第十五页，共四十一页。 (二)其他股权投资决策 (一)其他股权投资的特点 二、其他股权投资 1．投资的资产为货币资金、实物和无形资产。 2．投资的形式有多种。 3．投资数额大，且不能任意收回。 4．期限长，风险大。 第十六页，共四十一页。 第三节 对外债权投资 一、债券投资的特点 (一)投资风险较低 (二)投资收益比较稳定 (三)选择性比较大 (四)无权参与发行单位的经营管理 第十七页，共四十一页。 二、债券投资决策 (一)债券的内在价值 债券估价的基本模型 ＝I×（P/A，k，n）＋M（P/F，k，n） 式中：V——债券的内在价值 I——年利息 M——债券面值后到期本金 k——市场利率或投资者要求的必要报酬率 n——债券期限 第十八页，共四十一页。 （1）某债券面值为1000元，票