固定收益纽约金融学院.pptVIP

? 固定收益产品的数量分析  数学方法：历史数据回归分析、Attribution、统计分布、cash flow等等 宏观分析/各类参数：利率模型、经济预测模型、Prepayment、市场价格参数等等 各类定价模型：企业报表分析、压力测试、情景分析、现金流分析等 一些典型概念： 债券计息的种类及其风险收益特性 (e. g. 定息、浮息、付息期) 债券的折价、平价、和溢价，accrued interest, etc 违约率、追偿率、损失率 案例/实际操作：利率、评级、久期、期权等对债券价格的影响 第三十页，共四十页。 ? 案例/实际操作 宏观分析：港币美金挂钩制度对香港房价的影响 美国利率政策、中国经济及资金流入、通货膨胀 统计和微分方程：Black–Scholes 模型（衍生产品、期权） Brownian motion、log-normal process、delta-hedge。。。 信贷资产现金流分析：中小企业贷款证券化、房地产按揭债券 、资产支持债券 结构性安排、信用提升、情景分析、压力测试 第三十一页，共四十页。 海外固定收益类基金的介绍 不同种类的固定收益类基金 相对价值/对冲基金 资产证券类基金 第三十二页，共四十页。 ? 固定收益型基金 － 一些常见的基金种类（1） 宏观基金 往往涉及货币、利率、大宗商品、各类指数、衍生产品等投资对象 大量数量分析、对冲工具、套利方法 地区基金 往往注重于某一地区的市场，特别是新兴市场 注重基本面分析、当地政治经济环境 指数基金/被动管理基金 地方政府基金（税务考虑） 第三十三页，共四十页。 ? 固定收益型基金 － 一些常见的基金种类（2） 投资级公司债券基金：利率、信贷溢价、Reinvestment/Term 、杠杆 高收益债券基金（Junk Bond） 信贷分析为主，考虑：流动性、违约率、违约处置（法律权益） 可利用杠杆提高投资量和收益 各类对冲基金：对冲风险、寻找套利策略 资产证券化基金：注重基础资产分析、破产隔离机制 利率产品基金：政府债券、票据 货币市场基金 第三十四页，共四十页。 ? 相对价值/对冲基金（固定收益类） 形式多种多样，目的是减少与大市的关联，寻找可持续性的套利策略和方法 Capital Structure：同一公司的不同融资工具 (Long/Short) Credit Arbitrage： e.g. Mezzanine Fund Relative value arbitrage: deviation from “balanced points”, multi-sector Term/carry-trade: yield curve, duration, convexity 利用各类杠杆方法和融资渠道： Margin financing Portfolio based line of credit， CDO 第三十五页，共四十页。 ? 资产证券类基金 资产证券化和其它结构性固定收益产品是国际市场近年来发展最快的市场 金融危机的产生也与其密切相关 本金和利息 高级债务投资人 次级债务投资人 股权投资人 初始投资金额 债券本金利息 资本市场 (债务型) 基础资产 100亿 6.0％ 银行短期资金 养老 / 保险基金 风险基金 发起人持有 SPV ( A = L + E ) “股权”: 10亿 (无评级, 16.0%) 次级债券: 20亿 (BBB, 8.0%) 高级债券: 70亿 (AAA, 4.0%) 房地产类基金 第三十六页，共四十页。 ? 案例/实际操作：Mezzanine Fund, RQFII Fund  CMBS subordination and equity fund Special servicer Asset-backed financing company/fund/partnership Capital market funding (CDO: re-packaged bond/loan portfolio) RQFII fund Vehicle for RMB internationalization 第三十七页，共四十页。 课堂问答和交流 － 即兴课题 第三十八页，共四十页。 * 固 定 收 益 纽约金融学院 2012年9月30日 新加坡 第一页，共四十页。 目录 固定收益投资产品的基础知识 固定收益证券市场的分析与投资 海外固定收益类基金的介绍 课堂问答和交流－即兴课题 第二页，共四十页。 产品需求 产品供应 市场介绍 固定收益投资产品的基础知识 第三页，共四十页。 ? 固定收益投资产品的需求 － 投资者 不同投